Як вибрати виграшні акції, які набирають 138,8% - Модель інвестування у F-Score модель Джозефа Піотроскі

The Американська асоціація індивідуальних інвесторів відстежує 63 окремі стратегії збору акцій, які включають в себе зміст зростання, вартості, імпульсу, зміни в оцінках заробітку та купівлі інсайдерів. На кінець грудня 2010 року стратегія-виграш на рік була від Йосифа Піотроскі із приростом фондового ринку 138,8% за 12 місяців. Ви можете побачити рейтинги для себе на табло AAII.

Яка його система і як можна підібрати подібні запаси? Читати далі ...

Як вибрати виграшні акції

Джозеф Д. Піотроскі працює доцентом бухгалтерського обліку в Стенфордській вищій школі бізнесу. У 2000 році він написав статтю «Value Investing: Використання історичної фінансової інформації для відокремлення переможців від програшів. Саме в цьому документі було окреслено 9 основних критеріїв ранжування вибору виграшних акцій. Використовуючи свої критерії вибору акцій, він теоретично зміг середньорічно досягти 23% річних прибутків між 1976 та 1996 роками. Протягом 2010 року, коли ринок повернувся до життя, його стратегія працювала в 5 разів краще, ніж попередня середня.

Назвіть 9 основних рейтингів, які він використовує для досягнення цих феноменальних вигод?

9-бальна система оцінювання F-балів

Піотроскі використовує низьку ціну для бронювання акцій (висока книга на ринок) для свого сканування. Це узгоджується з попередніми дослідженнями, що підкреслюють оцінку вартості до низької ціни, щоб забронювати акції за рахунок гламуру або акцій високого зростання (Fama and French, 1997, Value Versus Growth: The International Dovid).

9-бальна система бальних оцінок (F-Score) має бінарне значення, пов'язане з кожним критерієм. Чим більше балів заробляє компанія, тим краще вибірка акцій, і максимум 9 балів. Наступні 9 пунктів проводяться з року в рік, хоча дуже зацікавлений інвестор може також вирішити відстежувати менші відмінності між кварталами. Це означає, що основна частина вашого аналізу буде проведена після виходу річного звіту, або ви також можете використати 12 місяців зворотних даних проти даних за 12 місяців до того, щоб порівняти два річні періоди в будь-який момент часу.

Ось 9 критеріїв оцінювання F-балів:

1. Повернення активів. Це співвідношення - це просто чистий дивіденд на прибуток за активами. Це показує, наскільки добре активи використовуються для отримання прибутку. Це співвідношення повинно бути позитивним, щоб отримати бал. Це розглядається як міра чистого доходу. Це можна здійснити, використовуючи фінансовий рік за роком, або відстаючи 12 місяців проти 12 місяців до цього.
2. Грошовий потік від операцій. Це ще один показник чистого доходу. Багато інвесторів вважають готівку королем. Компанія, яка збільшує чистий прибуток, але негативний грошовий потік - це не те, чого потрібно. Готівка - це король, і ви хочете побачити зростання реальних грошей замість бухгалтерських хитрощів для підвищення звіту про прибутки. Один бал дається, якщо грошовий потік позитивний. Знову ж таки, це може бути здійснено, використовуючи фінансовий рік за роком, або відстаючи 12 місяців проти 12 місяців до цього.
3. Збільшення прибутковості активів. Чи зросла рентабельність активів (ROA)? Якщо так, то акція набирає ще один бал. Пам'ятайте, що це може бути здійснено, використовуючи фінансовий рік за роком, або відстаючи 12 місяців проти 12 місяців до цього.
4. Грошовий потік> Прибутковість активів. Якщо чистий дохід, визначений ROA, перевищує грошовий потік, це може призвести до катастрофи для майбутньої прибутковості. Грошові кошти необхідні для виплати дивідендів, заробітної плати працівників та боргу. Без ліквідних активів борг важко погасити, і спокуса позичати завжди присутня незалежно від того, скільки "безготівкового" чистого прибутку тече. Грошові потоки повинні перевищувати ROA, щоб отримати бал. Знову це можна зробити, використовуючи фінансовий рік за роком, або відстаючи 12 місяців проти 12 місяців до цього.
5. Довгостроковий борг перед коефіцієнтом активів. Чи впав коефіцієнт важеля? Якщо так, набрати один. Якщо довгострокова заборгованість зростає швидше, ніж прибутковість, це може зашкодити компанії. Дані за рік за роком спрощують це, а також використовують дані за 12-місячний пробіг порівняно з 12 місяцями до них.
6. Збільшення ліквідності. Поточний коефіцієнт досягається, приймаючи ваші активи та розподіляючи їх за своїми зобов'язаннями. Якщо ліквідність покращилася, акція отримує ще один бал. Критерії того ж року за роком, що й вище.
7. Розведення: Чи запропонувала компанія більше акцій? Якщо так, компанія не присвоює балів. Для невеликої компанії з невеликими грошовими коштами може бути потрібне зменшення, але це знецінює вартість акцій і є слизьким схилом, який слід знизити. Компаніям, які постійно ліквідують, потрібно дуже швидко зростати, щоб подолати власну інфляцію. В іншому випадку заробляється ще одна виїмка. Ви можете використовувати ті самі щорічні чи кінцеві дані, що згадуються у всіх інших пунктах.
8. Валовий дохід. Поліпшення валової маржі може підкреслити, що компанія змогла підвищити ціни, або що деякі інші витрати знизилися. Якщо валова націнка збільшиться, додається ще один бал. Потрібно сказати це ще раз? Ви можете проаналізувати рік за роком або 12 місяців за 12 місяців для цього числа.
9. Оборот активів. Чи збільшувався оборот активів за рік? Тоді, можливо, ефективність операцій зростає або продажі збільшуються. Якщо це співвідношення виросло, то підсумковий бал заробляється. Ви можете проаналізувати рік за роком або 12 місяців за 12 місяців для цього числа.

Чому ці 9 балів мають значення

Чому ці критерії мають значення як основне співвідношення для вибору запасів? Ми могли б класифікувати 9 балів у 3 широкі категорії, важливі для більшості компаній.

1. Рентабельність
Маючи позитивні показники заробітку за допомогою Повернення активів, Грошовий потік від операцій, а також ан Збільшення прибутковості активів для позитивного річного зростання мають вирішальне значення для сильних запасів вартості. Грошові потоки> Прибутковість активів є важливим аспектом заробітку для цінних фірм, оскільки якщо відносний грошовий потік знижується навіть при загальному доході та прибутковості, це може призвести до майбутніх проблем з ліквідністю.

2. Важіль, ліквідність та джерело коштів
В основному, довгострокова заборгованість небажана. Зниження рівня Довгостроковий борг перед коефіцієнтом активів, або збільшення активів, якщо немає боргу, створює кращі умови для діяльності компанії. Ніхто не любить, щоб кредитор стукав у їхні двері. An Збільшення ліквідності є важливим показником при розгляді питання про те, чи добре компанія виплачує борг. Крім того, прибуткові кошти від органічного зростання також вважають за краще просто продавати більше акцій. Точка 7, Розведення, підкреслює, що отримання грошових коштів від зменшення кількості акцій не є оптимальним.

3. Ефективність роботи
Проаналізуємо два останні бали F-Score Валовий дохід і Оборот активів. Поліпшення валової маржі може свідчити про покращення собівартості, зменшення запасів або здатність компанії збільшувати ціни. Більш високий оборот активів може свідчити про те, що компанія отримує той же дохід за меншою кількістю активів (вони продали купу обладнання просто лежачи), або продажі зросли пропорційно швидше, ніж придбання активів.

Акції, здатні досягти високих балів в цілому, можливо, набравши 8 або вище з можливих 9 балів, розглядаються як вибори, гідні придбання. Потрібно уникати дуже низького балового запасу із загальним рівнем 3 або менше з 9 балів, або навіть продаватись недорого.

Збільшення як ризику, так і винагороди

Перш ніж вичерпати та придбати всі запаси, відскановані за допомогою 9-бальної системи F-Score, зверніть увагу на пов'язаний фактор ризику. AAII (Американська асоціація індивідуальних інвесторів) надає скануванню Пьотроскі рейтинг ризику 2,0 з 1998 року. Це означає, що місячна мінливість була вдвічі більшою, ніж S&P 500, протягом останнього десятиліття.

• Найвищий прибуток з 1998 року за системою Піотроскі - 43,1%, а найбільший збиток - -42%.
• S&P 500 мав набагато менший перевершення з місячним приростом 9,7% та щомісячною втратою -16,8%.

Якщо більший перелом, то більший фактор ризику. Назвіть декілька поточних високих підбірів F-Score?

Пошук акцій Piotroski

1. Інвеститор «Грем» - це один із сайтів, який вільно забезпечує ранжирування акцій на основі F-Scores Piotroski.
2. Тут знайдеться ще одне безкоштовне сканування, яке дає різноманітні можливі високі вибори F-Score.

Які запаси виявляться при такому скануванні? Нижче наведено зразок списку, сформованого близько 1 березня 2011 року.

Торгівля високими F-оцінками акцій

Хоча зараз ми можемо створити список акцій, використовуючи 9 Основних критеріїв балів, щоб створити портфель, який міг би відокремити переможців від переможених, ми все ще можемо запитати, коли настав час купувати акції та продавати акції. Ось кілька прикладних методів, які слід врахувати:

1. Момент. Проаналізуйте останній період 3-12 місяців. Вибирайте найсильніші запаси, дивлячись на показники ціни. Ви можете тримати наступні 3-12 місяців, залежно від того, чи віддаєте перевагу утримувати акції на коротший чи довший період часу. Ідея полягає в тому, що минулі виграшні акції будуть майбутніми виграшними акціями. Ця теорія доведена в роботі під назвою Момент, Написана Нарасимханом Джегадеш та Шерданом Тітманом у 2001 році. Ця проста стратегія забезпечує приблизно 1,5 - 2% щомісячної віддачі до 12 місяців. Вони виявили, що перебування вкладених коштів в акції на основі імпульсу за попередні 13 - 60 місяців фактично призвело до неоднозначних або негативних результатів.
2. Коли основи змінюються. Ці акції вибираються, коли заробіток, важіль та ефективність покращуються. У кожному звіті про заробіток слід переоцінювати, чи набрані 8 чи 9 балів все ще вірні. І навпаки, якщо ви довгостроковий інвестор, ви можете переоцінити за допомогою річних звітів, оскільки багато з 9 основних критеріїв аналізуються між роками.
3. Аналіз ринку. Дехто любить аналізувати ринок в цілому, щоб визначити, чи ми перебуваємо в циклі ринків биків чи ведмедів. Це можна здійснити за допомогою технічного аналізу за основним індексом фондового ринку, таким як S&P 500. Якщо ринок перебуває на стадії ведмедя, ви можете витягнути з акцій, які, як ви визнали, мають більш високу мінливість, ніж середня компанія. Нестабільність можна швидко визначити, проаналізувавши Beta. Бета-версія 1 означає, що акція відповідає точно, як це робить ринок. Якщо ринок впаде на 1%, ви очікуєте, що ваш запас впаде на 1%. Бета-версія 2 означає, що ціна на вашу акцію історично змінилася вдвічі меншою мінливістю ринку. Щоб зменшити ризик на ринку ведмедів, ви можете просто продати акції, у яких бета-версія вище 1.

Заключне слово

Незважаючи на те, що це підходяща система, яка використовується для інвесторів, які бажають нести додатковий ризик зменшення малих акцій, не всі будуть залучені до стратегії F-Score. Є інвестори, які в основному використовують технічний аналіз для короткострокових купівлі та продажу, інвестори з високим ростом або ті, хто вважає за краще купувати сюжетні акції, коли імпульс збільшується.

Тим не менш, купівля акцій з глибокою внутрішньою цінністю на фундаментальній міцності історично виявилася кращою системою, ніж прості середні фондові ринки.

Що ви ставитеся до цієї основної системи збору запасів? Я хотів би почути ваш прийом.