Модель оцінки дивідендної дисконтування для акцій - формула та приклад

Модель оцінки дивідендної дивіденду використовує майбутні дивіденди для прогнозування вартості частки акцій та базується на передумові, що інвестори купують акції з єдиною метою отримання дивідендів. Теоретично для моделі існує обґрунтована основа, але вона спирається на безліч припущень. Тим не менш, він все ще часто використовується як засіб оцінювання запасів.

Давайте поглянемо на теорію, що стоїть за моделлю дивідендних знижок, як вона працює, і якщо і коли ви повинні використовувати її, щоб оцінити, чи купувати акцію.

Теорія та процес за моделлю оцінки

Раціональні інвестори вкладають у цінні папери, щоб заробити гроші. Концепція цієї моделі полягає в тому, що інвестори придбають акції, які будуть винагороджувати їх майбутніми грошовими виплатами. Майбутні виплати дивідендів використовуються для визначення того, скільки коштує сьогодні акція.

Для того, щоб використовувати цю модель, інвестори повинні виконати кілька речей:

1. Орієнтовні майбутні виплати дивідендів

Це не завжди легке завдання, оскільки компанії не пропонують однакових виплат дивідендів щороку. Дивіденди - це частки прибутку, які корпорації вирішили перерозподілити своїм акціонерам. Корпорації змінюють ці виплати, але, як правило, інвестори зазвичай припускають, що корпорації перерозподіляють певний відсоток свого прибутку своїм акціонерам. Звичайно, це викликає додатковий виклик прогнозування майбутніх доходів, який, як правило, виконується за рахунок прогнозування зростання чи зменшення обсягу продажів та витрат на майбутні роки. Тоді вони можуть обчислити суму грошей, яка, як очікується, буде виплачена у вигляді дивідендів, і поділити їх на кількість випущених акцій, щоб визначити суму дивідендів, яку сплачує кожен інвестор за кожну власну акцію.

2. Визначте ставку дисконтування для майбутніх платежів

Визначити вартість частки акцій не так просто, як підсумовувати всі майбутні виплати дивідендів. Платежі, здійснені найближчим часом, значно цінніші, ніж ті, які здійснювались у пізніші роки через часову вартість грошей. Уявіть, що інвестор планує інвестувати протягом п'ятирічного горизонту. Виплати, які він отримує після першого року, можуть бути реінвестовані протягом чотирьох років, тоді як виплати, отримані після п'яти років, не можуть бути реінвестовані. Тому виплати, які він отримує за один рік, набагато цінніші. Інвесторам потрібен метод дисконтування вартості цих дивідендів. Це досягається шляхом визначення необхідної норми прибутку для інвесторів, яка, як правило, вважається тією сумою грошей, яку вони могли б заробити, інвестуючи на фондовий ринок в цілому (як правило, приблизний до розрахункового прибутку індексу S&P) або комбінацію інвестування в акції та облігації, що дають поточну ставку відсотків.

3. Застосовуйте обчислення для моделі

Рівнянням для моделі дивідендної дисконтування є:

У цій моделі P являє собою поточну вартість акцій, Div - дивіденди, які виплачуються інвесторам в даному році, r - необхідна норма прибутку, яку очікують інвестори з огляду на ризик інвестицій.

Крім того, вартість компанії, дивіденд якої постійно зростає з постійною швидкістю, відображається наступною функцією, де g - постійний темп зростання, який дивіденди компанії мають відчувати протягом тривалості інвестицій:

Використовуючи ці дві формули спільно один з одним, модель дивідендної дисконтування передбачає просту методику оцінювання частки акцій на основі очікуваних майбутніх дивідендів.

Приклад моделі оцінки дивідендної дисконтування

Корпорація ABC виплачує дивіденди у розмірі 2 доларів за акцію. Інвестори розраховують на 8% норму прибутку. Очікується, що дивіденди будуть рости на 5% протягом одного року, а потім на 3% щороку потім. Застосовуючи дисконтну модель за двома наведеними вище формулами, вартість інвестиції може бути обчислена в кожному періоді:

• Рік 1. Вартість інвестицій за цей проміжок часу становить 2,00 $ / 1,08 = 1,85 дол.
• 2 рік. Дивіденди за цей рік виросли до 2,10 доларів за акцію, виходячи з 5% темпу зростання. Очікується, що вартість інвестицій за цей проміжок часу складе $ 2,10 / (1,08) ^ 2 = 1,80 дол.
• Постійне значення зростання. Згідно з переліченим вище рівнянням постійного зростання, значення постійного зростання частки акцій становить 2,10 дол. США ((0,08-0,03) = 42 дол. США.

Вартість частки корпорації ABC. Значення частки акцій обчислюється за допомогою двох вищезазначених формул для обчислення значення дивідендів у кожному періоді: (2.00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = $ 45,65 за акцію.

Порівняйте зі значенням поточної частки акцій. Це найважливіша частина моделі. Якщо частка акцій торгується менше 45,65 долара за акцію, акція занижена, і вони можуть отримати прибуток, придбавши її. Якщо акція торгується більш ніж 45,65 долара за акцію, вони можуть отримати прибуток, коротко продаючи цінні папери.

Переваги

Існує три основні причини, чому модель дивідендної знижки є популярною методикою оцінювання:

1. Простота розрахунків
Як тільки інвестори знають змінні моделі, розрахунок вартості акцій стає дуже простим. Для розрахунку ціни акцій потрібно лише трохи алгебри.

2. Звукові та логічні логічні основи моделі
Модель заснована на передумові, що інвестори купують акції, щоб вони могли отримувати гроші в майбутньому. Незважаючи на те, що існує ряд причин того, що інвестори можуть придбати цінні папери, ця основа є правильною. Якщо інвестори ніколи не отримували плату за свою безпеку, нічого не варто було б.

3. Процес можна змінити для визначення темпів зростання, які прогнозують експерти
Переглянувши ціну частки акцій, інвестори можуть переставити процес для визначення темпів зростання дивідендів, які очікуються для компанії. Це корисно, якщо вони знають прогнозовану вартість частки акцій, але хочуть знати, які очікувані дивіденди.

Недоліки

Хоча багато інвесторів все ще використовують цю модель, вона в останні роки стала набагато менш популярною з різних причин:

1. Відображає раціональність, а не реальність
Модель дивідендної дисконтування базується на концепції, що інвестори інвестують в акції, які, швидше за все, платять їм найбільше. Хоча це так, як інвестори повинен поводяться, це не завжди відображає спосіб інвесторів насправді поводитись Багато інвесторів купують акції з причин, які не мають нічого спільного з фінансовим становищем компанії або її майбутніми виплатами дивідендів. Деякі інвестори купують компанію, яка виявляється більш гламурною або цікавою. Це часто пояснює, чому існує невідповідність між внутрішньою цінністю акції та фактичною ринковою вартістю.

2. Складність Визначення змінних, що входять у модель
Модель дивідендної знижки проста у використанні. Однак важко визначити числа, що надходять у нього, що може дати неточні результати. Компанії часто непередбачувані своїми дивідендами, тому прогнозувати їх для цієї моделі складно. Також дуже важко оцінити майбутні продажі компанії, що впливає на здатність корпорації підтримувати або збільшувати дивіденди.

3. Дивіденди - не єдиний спосіб, коли прибуток має значення для інвесторів
Інвестори можуть в першу чергу перейматися дивідендами, але всі прибутки все ще належать інвесторам. Дивіденди представляють лише частку прибутку, яку корпорація вирішує виплачувати. Нерозподілений прибуток все ще заборгував інвесторам і все ще рахується їх багатством. Ось чому новіші моделі оцінюють загальний грошовий потік компанії, а не суму, яка повертається інвесторам.

4. Зміщення інвесторів
Інвестори мають тенденцію підтверджувати власні очікування. Це означає, що більшість інвесторів збираються придумувати власні цінності для акцій, оскільки багато вкладень тут дещо суб'єктивні. Тільки ті, хто може змусити себе бути об'єктивними, швидше за все, знайдуть точні змінні для моделі.

5. Модель чутливої ​​оцінки
Ця модель дуже чутлива до невеликих змін вхідних змінних. Тому випадково визначити цінність цін за ціною недооціненою або недооціненою може бути легко, якщо ви трохи не оцінюєте свою оцінку конкретного вкладу.

6. Марно для оцінювання запасів без поточного або близького майбутнього Dividend Payments
Як згадувалося раніше, інвестори можуть отримати вартість лише від компанії, яка виплатить їм дивіденди в якийсь момент. Однак деякі компанії в даний час не пропонують дивіденди і не очікуються в найближчому майбутньому. Десять років тому Microsoft ніколи не виплачувала дивіденди, але була однією з найуспішніших акцій коли-небудь. Інвестори знали, що стоїть за компанією, і що згодом вони можуть отримати дивіденди. Однак модель дивідендної знижки була б марним способом спробувати оцінку запасів.

Заключне слово

Модель дивідендної дисконтування - це логічна та раціональна спроба наблизити вартість акцій компанії. У змодельованому світі інвестування в акції, що базується виключно на вартості їхніх майбутніх дивідендів, було б досконалою системою.

На жаль, це не завжди є надійним показником у реальному світі. Інвестори часто нераціональні, і змінних важко передбачити. Це проблеми, з якими повинні зіткнутися всі моделі оцінки. Навіть якщо такі змінні, як майбутні дивіденди, можна було б точно прогнозувати, все-таки неможливо дізнатися справжню вартість частки акцій на ринку. Однак інвестори повинні принаймні зробити спробу наблизити вартість акцій до того, як інвестувати, щоб вони могли прийняти освічене рішення.

Чи використовували ви дивідендну дисконтну модель для оцінки акцій? Назвіть свої плюси та мінуси на основі власного особистого досвіду?