Що таке S&P? Розуміння стандартних та кредитних рейтингів Poor's

Хоча фірма надає ряд послуг з фінансових досліджень, вони найбільш широко відомі своїми кредитними рейтингами.

Історія S&P

Історію S&P можна простежити до 1860 р., Коли Генрі Варнум Брудний опублікував «Історію залізниць і каналів у США." Через вісім років Бідний і його син заснували Х.В. та H.W. Poor Co, фірма, що займається наданням фінансової статистики залізничним компаніям. Протягом наступних п'яти років компанія Poor стала однією з провідних фірм на Wall Street. Пізніше, в 1919 році, фірма була перейменована в Poor's Publishing.

Через кілька десятиліть вийшов ще один фінансовий візіонер із амбіціями, подібними до бідних. Лютер Лі Блейк хотів надати фінансову інформацію всім компаніям, і щоб реалізувати цю мрію, Блейк створив Стандартне бюро статистики в 1906 році. Поки Бідний створював посібники з фінансовими даними про залізничні компанії, Блейк створив 5 × 7 дюймів картки з фінансовими новинами. У 1913 році Блейк також почав випускати повний звіт про акції та облігації після придбання системи акцій та облігацій Babson.

Стандартна статистика та злиття видавництва Poor's

До 1920-х років як Poor's Publishing, так і Standard Statistics почали надавати рейтинги компаніям, що відображало їх здатність задовольняти борги. Поки Poor's Publishing обробляв корпоративні облігації, Standard Statistics оцінював муніципальні цінні папери. Цілком природно, що ці дві паралельні організації врешті-решт співпрацюватимуть, і в 1941 р. "Standard Statistics" та "Poor's Publishing" об'єдналися, перетворившись у Standard and Poor's Corporation.

Протягом наступного десятиліття корпорація Standard and Poor's Corporation стала успішною компанією з фінансових послуг, незважаючи на економічні виклики, спричинені Другою світовою війною лише через рік після їх об'єднання.

Повоєнний аванс використовує комп’ютерну промисловість

Після Другої світової війни S&P визнала можливість скористатися останніми досягненнями автоматизації комп'ютерів з метою розширення своїх послуг та впливу. Вони відстежували індекс у 90 запасів, але були зацікавлені у забезпеченні більш повного покриття в реальному часі.

У 1957 році завдяки новій технології вони змогли представити S&P 500, який відслідковував 500 державних компаній на зваженій основі відповідно до їх ринкової капіталізації. Без значних успіхів у комп'ютерній галузі відстеження такого великого індексу було б неможливим.

Розширення послуг та пропозицій товарів

У 1966 році компанії "Стандарт і Пурс" придбали компанії "МакГрау-Хілл". Компанії McGraw-Hill вирішили розширити рейтингові послуги Standard and Poor's, і в 1974 році вони почали стягувати емітентів за надані ними рейтинги. До 1976 року Комісія з цінних паперів та бірж визнала "Стандарт" та "Погані" національно визнаною організацією статистичного рейтингу (NRSRO).

У 1980-х роках Standard and Poor's розвинули офіси в Лондоні та Токіо і стали глобальною компанією. Сьогодні S&P - одне з найбільших трьох агентств кредитного рейтингу. В даний час всі три фірми використовують дещо різні шкали рейтингу, які базуються на моделі Fitch.

Деталі шкали оцінок S&P

S&P розробила стандартну шкалу рейтингів, яку застосовують інші великі кредитні рейтингові агенції для оцінки як коротко-, так і довгострокової заборгованості. Рейтинги можуть бути особливо корисними для розуміння кредитоспроможності облігацій та емітентів облігацій. Однак вони також можуть бути використані для оцінки загального фінансового здоров'я компанії, навіть якщо інвестор не зацікавлений у придбанні облігації. Наприклад, той, хто потребує страхування, може звернутися до рейтингу страхових компаній і речей, щоб зрозуміти, наскільки ймовірно, вони зможуть виплатити претензію.

S&P класифікує всю заборгованість як "інвестиційну оцінку" або "неінвестиційну оцінку", що швидко відображає, наскільки "ризикований" цей борг. Борговий інструмент, такий як облігація, класифікується як інвестиційний клас, якщо S&P вважає, що існує велика ймовірність того, що боржник зможе погасити цей борг. З іншого боку, борговий інструмент неінвестиційного рівня - це той інструмент, який S&P вважає, що емітент може погано погасити.

S&P класифікує всі суб'єкти, що видають борг, які вони переглядають, за такою шкалою:

1. AAA, AA +, AA і AA- (Дуже високий потенціал повернення позик). S&P надає рейтинг AAA будь-якому позичальнику, який має надзвичайно високу здатність погасити свій борг. Хоча боргові інструменти з рейтингами AA +, AA та AA не відповідають суворим критеріям для отримання рейтингу AAA, вони все ще мають дуже високу спроможність повернути свої позики через їх фінансове становище та ставлення до погашення боргу. Іншими словами, вони вважають дуже низькими шанси дефолта.
2. A +, A і A- (сильна спроможність повернути позики). Деякі позичальники є фінансово стабільними в сучасних економічних умовах. Однак S&P визнає, що деякі компанії, хоча і зараз стабільні, матимуть більше труднощів із поверненням своїх позик, якщо зміниться економічна обстановка. Отже, S&P оцінює ці боргові інструменти як A +, A або A-.
3. BBB +, BBB та BBB- (достатня можливість повернути позики). Деякі позичальники мають більш скромну здатність повертати свої позики, ніж інші. Ці позичальники продемонстрували, що вони зобов'язані повернути свої позики та мають можливість це зробити. Однак їх здатність до погашення є менш впевненою та більш вразливою до змін економічних умов, ніж попередні рейтинги. Можливість повернення коштів є менш впевненою та більш вразливою до змін економічних умов, ніж попередні рейтинги. Це найнижчі рейтинги облігацій інвестиційного класу, які присвоює S&P.

Емітенти облігацій інвестиційного класу мають високу спроможність погасити борг. Однак позичальники будуть оцінені як неінвестиційні оцінки, якщо S&P буде більш невпевненою у своїх можливостях.

Рейтингова шкала облігацій спекулятивного класу (які, як правило, вищі прибуткові облігації за рахунок премії за ризик) наведена нижче:

1. BB +, BB та BB- (менш вразливі спекулятивні облігації). S&P присвоює такі рейтинги позичальникам, які стикаються з низкою постійних проблем, які викликають занепокоєння щодо їхньої здатності повертати борг. Однак деякі боргові інструменти менш вразливі, ніж інші, до короткострокових економічних умов, наприклад тимчасових змін процентних ставок. Якщо компанія потрапить у цю категорію, S&P присвоїть їй рейтинг BB +, BB або BB-.
2. B +, B і B- (більш вразливі спекулятивні облігації класів). Компанія S&P присвоїть рейтинг "вразливішого" борговому інструменту, який наразі має можливість погасити свій борг, але дуже ймовірно зіткнеться з викликами, якщо зміниться економічна чи фінансова обстановка. Хоча ці фірми не викликають жодних серйозних проблем у нинішніх умовах, вони залежать від надзвичайно сприятливих умов для подальшого погашення боргу в майбутньому.
3. CCC, CC та C (зараз вразливі спекулятивні облігації). S&P оцінить фірму як "вразливу на даний момент", якщо вона зіткнеться з проблемами, що обмежують її здатність виконувати свої боргові зобов'язання. На відміну від облігацій спекулятивного класу, зазначених вище, позичальник вже стикається з серйозними проблемами і піддається підвищенню ризику дефолту, якщо зміниться фінансовий стан. Позичальнику буде присвоєно рейтинг CCC, якщо він наразі є вразливим. Однак позичальник також може отримати рейтинг CC, якщо S&P стурбований тим, що фірма знаходиться на межі банкрутства. Ще гірше, що рейтинг С може бути призначений позичальнику, який подав клопотання про банкрутство.
4. D (за замовчуванням). S&P присвоює рейтинг D будь-якій компанії, яка вже не виконала своїх зобов'язань. Очевидно, це найгірший рейтинг, який може отримати будь-який позичальник.

Наскільки S&P відрізняється від інших рейтингових агентств

Незважаючи на те, що між шкалами рейтингів, використовуваними S&P, та іншими агенціями кредитного рейтингу, існує багато подібності, S&P має іншу філософію та методологію. А саме, S&P зосереджена лише на ймовірності того, що позичальник не виконає дефолт.

Вимірювання ймовірності дефолту та потенційних втрат

Інші рейтингові агенції, такі як Moody's, зацікавлені у потенційних втратах, з якими зіткнеться інвестор. Коли ці агенції проводять рейтинги, вони оцінюють, скільки часу може зайняти позичальник до дефолту. Крім того, вони вважають, що збитки інвесторів зіткнуться, якщо станеться дефолт.

Наприклад, Moody's дасть позичальникам більш високий рейтинг, якщо дефолт не буде дуже дорогим для інвесторів. Однак, S&P орієнтована лише на ймовірність виникнення дефолту.

Різні рейтинги суверенного боргу

Різниця між моделями пояснює, чому рейтинги для компанії можуть значно відрізнятися між рейтинговими агенціями. Ця різниця може бути очевидною в рейтингах суверенної заборгованості, що частково пояснює, чому S&P знизив США після дебале про підвищення межі державного боргу, тоді як Moody's і Fitch не зробили цього.

Інші рейтингові агенції вважають, що якщо США дефолтують за боргом, дефолт триватиме не більше ніж декілька тижнів. Крім того, вони вважали, що дефолт не коштуватиме інвесторам значної суми грошей. Тому вони вважали, що США все ще є досить безпечною інвестицією. S&P, однак, вважає, що Сполучені Штати більше не демонструють надзвичайно високої здатності погашати свої боргові зобов’язання і позбавило її рейтингу AAA.

Надання інвесторам коротких знімків щодо зобов'язань

За словами оглядача Reuter Фелікса Салмона, S&P не позиціонує себе як інвестиційний радник. На відміну від Moody's та Fitch, це не дає інвесторам загального уявлення про ризик, пов'язаний із борговим інструментом. Натомість він лише надає інвесторам короткий підсумок ймовірності позичальника виконати свої боргові зобов’язання.

Заключне слово

Рейтингові агенції спеціалізуються на оцінці кредитоспроможності підприємств, тому інвестори роблять великий акцент на їх думці, намагаючись встановити рівень ризику, пов'язаний із борговим інструментом. Ці інвестори особливо прихильно ставляться до думки найбільш шанованого рейтингового агентства у світі: S&P.

Не дивно, що інвестори можуть приділяти більше уваги боргам, модернізованим S&P, і можуть скинути облігації, які були знижені. Більше того, думка S&P може суттєво вплинути на моральний стан інвесторів у всьому світі, про що свідчать результати ринку після того, як S&P зменшив державний борг США.