Історія діяльності агентств кредитного рейтингу та їх роботи

Оскільки більшість інвесторів шукають компроміс між ризиком та рентабельністю своїх інвестицій, вони, як правило, вимагають більш високої процентної ставки для облігацій, які мають нижчий кредитний рейтинг. Як результат, рейтингові агенції відіграють важливу роль у встановленні процентних ставок за борговими цінними паперами.

Історія агентств кредитного рейтингу

Концепція використання рейтингових агентств для оцінки рівня ризику, пов'язаного з боргом, виникла приблизно на початку 20 століття, коли були сформовані три основні агенції з кредитного рейтингу. Хоча додаткові рейтингові агенції були сформовані в наступні роки, оригінальні рейтингові агенції - Fitch, Moody's та Standard and Poor's - є найбільш відомими.

1. Fitch

Видавнича компанія Fitch була заснована в 1913 році Джоном Ноулсом Фітчем, 33-річним підприємцем, який щойно перейняв поліграфічну справу свого батька. Fitch мав унікальну мету для своєї компанії: публікувати фінансову статистику щодо акцій та облігацій.

У 1924 р. Fitch розширив послуги свого бізнесу, створивши систему рейтингових боргових інструментів, засновану на здатності компанії погашати свої зобов’язання. Хоча рейтингова система Fitch щодо класифікації боргових інструментів стала стандартом для інших кредитних рейтингових агентств, Fitch зараз найменша з «великих трьох» фірм.

2. S&P

Генрі Варнум Бідний був фінансовим аналітиком, схожим на бачення Джона Ноулса Фітча. Як і Fitch, Бідний зацікавився публікацією фінансової статистики, яка надихнула його на створення Х.В. та H.W. Бідна компанія.

Лютер Лі Блейк був ще одним фінансовим аналітиком, зацікавленим стати фінансовим видавцем. Щоб досягти цієї мрії, Блейк заснував Стандартну статистику в 1906 році, лише через рік після смерті Бідного. Стандартна статистика та Х.В. та H.W. Бідні опублікували дуже схожу інформацію. Отже, було обережно, щоб дві компанії консолідували свої активи, і вони об'єдналися в 1941 році, щоб створити корпорацію Standard and Poor's Corporation.

Сьогодні Standard and Poor's не тільки надає рейтинги, але й пропонує інвесторам інші фінансові послуги, такі як інвестиційні дослідження. Зараз вони є найбільшим із рейтингових агентств "великої трійки".

3. Муді

Джон Муді заснував фінансову холдингову компанію Moody's Corporation у 1909 році. Хоча Moody's надає ряд послуг, одним з найбільших підрозділів є Moody's Investor Services. Поки Moody's проводили кредитні рейтинги з 1914 року, вони проводили лише рейтинги державних облігацій до 1970 року.

Moody's значно зріс за ці роки. На даний момент Moody's - це друга за величиною «велика трійка» фірм.

Призначення агентств кредитного рейтингу

Агенції з кредитного рейтингу присвоюють рейтинги будь-якій організації, яка випускає боргові інструменти, включаючи приватні корпорації та всі рівні влади. Через те, що інвесторам потрібно знати, що вони отримують адекватну компенсацію за ризик, який вони беруть, утримуючи інвестиції, рейтинги, які видають агенції, є важливими для фінансової галузі.

Процентна ставка, пов'язана з боргом, обернено пов'язана з рівнем її ризику. Тому, оскільки інвестори використовують думки рейтингових агентств як показники щодо рівня ризику, пов'язаного з борговим інструментом, кредитні рейтинги відіграють ключову роль у процентних ставках різних боргових цінних паперів.

Як працюють агенції кредитного рейтингу

Боржники хочуть, щоб інвестори мали гарне уявлення про те, наскільки кредитоспроможними є цінні папери. Звичайно, інвестори шукають неупереджене уявлення про здатність компанії повертати борг. Тому компанії часто наймають агентство з кредитного рейтингу, щоб оцінити свій борг.

Після того як компанія подасть заявку, агентство з оцінки кредитного рейтингу оцінить цю установу якомога ретельніше. Однак не існує магічної формули для визначення кредитного рейтингу установи; натомість агентство повинно проводити суб'єктивний оцінка здатності установи повернути свої борги.

Проводячи свою оцінку, агенції кредитного рейтингу будуть вивчати низку факторів, включаючи рівень боргу установи, її характер, демонстрацію готовності погасити борг та фінансову здатність погашати борг. Хоча багато з цих факторів базуються на інформації, що міститься в балансі установи та звітах про прибутки та збитки, інші (наприклад, ставлення до погашення боргу) потребують більш ретельного вивчення..

Наприклад, в недавньому дебалі верхньої межі державного боргу S&P знизив рейтинг суверенної заборгованості США, оскільки вони вважають, що політичне кріплення федерального уряду не відповідає поведінці установи AAA.

Коли вони оцінюють кредитний рейтинг установи, агенції класифікують борг як одне з наступних:

1. Висока оцінка
2. Вищий середній сорт
3. Нижній середній сорт
4. Неінвестиційна оцінка спекулятивна
5. Високо умоглядна
6. Значні ризики або майже дефолт
7. За замовчуванням

Інвестиції високого класу вважаються найбезпечнішим наявним боргом. З іншого боку, інвестиції, які вказані як дефолт, є найризикованішими борговими інструментами, оскільки вони вже продемонстрували, що вони не в змозі погасити свої зобов'язання. Отже, інвестиції в дефолт повинні пропонувати набагато більшу процентну ставку, якщо вони мають намір інвестувати в них гроші.

c Переваги кредитних агентств

1. Вони допомагають хорошим установам отримати кращі ціни
Установи з більш високим рівнем кредитного рейтингу можуть позичати гроші за більш вигідними процентними ставками. Відповідно, це винагороджує організації, які відповідають за управління своїми грошима та погашення боргу. У свою чергу, вони зможуть розширити свій бізнес швидшими темпами, що також сприяє розширенню економіки.

2. Вони попереджають інвесторів ризикових компаній
Інвестори завжди хочуть знати рівень ризику, пов'язаний з компанією. Це робить рейтингові агентства дуже важливими, оскільки багато інвесторів бажають попередити про особливо ризикові інвестиції.

3. Вони забезпечують справедливий коефіцієнт повернення ризику
Не всі інвестори проти покупки ризикованих боргових цінних паперів. Однак вони хочуть знати, що вони будуть винагороджені, якщо візьмуть на себе високий рівень ризику. З цієї причини кредитні рейтингові агенції інформують їх про рівні ризику для кожного боргового інструменту та допоможуть забезпечити належну компенсацію рівня ризику, який вони беруть на себе.

4. Вони надають установам стимулювання до вдосконалення
Поганий кредитний рейтинг може стати пробуванням для установ, які взяли на себе занадто велику заборгованість або не продемонстрували, що готові нести відповідальність за його повернення. Ці установи часто заперечують свої кредитні проблеми, і їх потрібно попередити про будь-які потенційні проблеми від аналітика, перш ніж внести необхідні зміни.

Недоліки агентств кредитного рейтингу

На жаль, хоча агенції з рейтинговим рейтингом мають ряд цілей, вони не позбавлені вад:

1. Оцінка є високо суб'єктивною
Не існує стандартних формул для встановлення кредитного рейтингу установи; натомість рейтингові агенції застосовують свої найкращі оцінки. На жаль, вони часто закінчують суперечливі судження, і рейтинги між різними агенціями кредитного рейтингу можуть також відрізнятися.

Наприклад, багато говорили про зниження рівня S&P, коли США втратили кредитний рейтинг AAA. Незалежно від рішення в галузі науково-дослідних робіт, інші дві основні агенції з кредитного рейтингу все ще дають США найвищий можливий рейтинг.

2. Тут може виникнути конфлікт інтересів
Агенції з кредитного рейтингу зазвичай надають рейтинги на вимогу самих установ. Хоча вони інколи проводять непрошені оцінки для компаній і продають рейтинги інвесторам, зазвичай їх платять ті самі компанії, які вони рейтингують..

Очевидно, що ця система може призвести до серйозних конфліктів інтересів. Оскільки компанія платить рейтинговому агентству для визначення свого рейтингу, це агентство може схильно надавати компанії більш вигідний рейтинг, щоб зберегти свій бізнес. Міністерство юстиції розпочало розслідування рейтингових агентств щодо їх ролі в іпотечних цінних паперах, які обвалилися в 2008 році.

3. Рейтинг не завжди точний
Хоча агенції кредитного рейтингу пропонують стійку шкалу оцінок, це не означає, що компанії будуть оцінені точно. Протягом багатьох років кредитні рейтинги цих агентств рідко ставили під сумнів. Однак після того, як рейтингові агенції надали рейтинги AAA за нікчемними іпотечними цінними паперами, які сприяли спаду, інвестори не мають майже такої віри в них. На їхні рейтинги досі посилаються майже всі, але їх довіра сприйняла серйозний удар.

Цікаво, що коли у США зменшився борг, фінансова спільнота була здивована, що до американських скарбниць, як ніколи раніше, стікалось більше інвесторів. Це було чіткою ознакою того, що вони не сприймають думку кредитних рейтингів так серйозно, як очікували аналітики.

Заключне слово

Кредитні рейтингові агенції відіграли значну роль у фінансовій спільноті протягом останнього століття. Протягом свого існування вони допомагали інвесторам визначити рівні ризику; в іншому випадку спільнота інвестування опиниться в світі хаосу, оскільки намагається визначити рівні ризику та відповідні процентні ставки. Однак наприкінці дня оцінки рейтингових агентств потрібно взяти із зерном солі. Хоча їх думки базуються на високоосвічених професіоналах, вони все ще є думками.

Інвестори повинні брати кредитний рейтинг за консультацією, але вони також повинні використовувати власне судження, коли вони вирішують купувати борговий інструмент за певною ціною чи процентною ставкою. Якщо ви інвестуєте в цінні папери, врахуйте, скільки боргу має фірма, її дохід та активи, якими вона володіє. Хоча це одні і ті ж фактори, на які дивиться рейтингове агентство, інвесторам слід дійти власного висновку щодо рівня інвестиційного ризику, пов’язаного з цінним паперам.

(фотокредит: Shutterstock та Bigstock)