Історія та випадки шахрайства у Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC)

Зокрема, SEC контролює "Уолл-стріт", де ринкова активність вимірюється в трильйони доларів і перетинається практично з усіма іншими аспектами економіки.

Тисячі транзакцій миттєво направляються та заповнюються вдосконаленими комп'ютерами, які приймають замовлення у покупців і продавців по всьому світу. Усі вони підпадають під юрисдикцію SEC.

Призначення SEC

SEC був створений для захисту інвесторів, запобігання шахрайству з цінними паперами та допомоги у створенні нового капіталу для бізнесу та інвестицій. Він також забезпечує, щоб усі операції з цінними паперами здійснювались справедливо та впорядковано.

За останні кілька десятиліть громадськість стала доступною для безлічі нових фінансових продуктів та послуг, включаючи змінні ануїтети та змінне страхування життя, фондові біржові фонди, хедж-фонди та інші альтернативні інвестиції, а також інвестиційні консультаційні послуги, які надають плату -фінансове планування та управління активами.

SEC регулює всі ці плюс "традиційні" ринкові інвестиції, такі як акції та облігації, і намагається запобігти шахрайству інвестицій кількома способами, включаючи:

Повні та справедливі вимоги до розкриття інформації. Інвестиційні компанії зобов'язані розкривати специфічні та загальні ризики своїх фінансових продуктів, а також іншу інформацію щодо інвестицій, а також чітку інформацію про фінансовий стан компанії. SEC вважає, що справедливі та справедливі ринки можуть існувати лише за умови повного та справедливого розкриття інформації для інвесторів.
Вимоги до обліку. SEC контролює та регулює всі біржі цінних паперів, брокерських дилерів, пайових фондів та інших учасників галузі, вимагаючи належного обліку та належного ліцензування всього персоналу цінних паперів.
Перевірки та ревізії. SEC має повноваження проводити перевірки та аудити всіх організацій, пов’язаних з цінними паперами, таких як брокери, дилери та персонал та рейтингові агенції з метою перевірки неправомірності чи неплатоспроможності..
Законодавство. SEC має право інтерпретувати існуючі закони про цінні папери та створювати необхідні додаткові законодавчі акти для захисту інвесторів та регулювання ринків капіталу.
Координація та нагляд. SEC контролює всі інші регулюючі установи в галузі, такі як FINRA, регулятори державних цінних паперів, а також області аудиту та бухгалтерського обліку. Він також координує загальне регулювання цінних паперів на всіх рівнях влади та з закордонними урядами через своє членство в Міжнародній організації комісій з цінних паперів (IOSCO). SEC може допомогти шахрайству з поліцейськими цінними паперами шляхом багатостороннього меморандуму про взаєморозуміння, який він має з іншими членами, а також шляхом прямих двосторонніх регуляторних договорів з іншими урядами.
Виконання. SEC може стягувати штрафи та довіри до тих, хто засуджений за порушення цінних паперів і може призупинити чи вигнати персонал з цінних паперів, якщо визначить, що така дія є обґрунтованою. Суворі порушення можуть також призвести до значних термінів ув'язнення (див. Приклади нижче).

Історія ТРЦ

SEC вже багато десятиліть є розвиваючою силою і був натхненний однією з найвідоміших подій в історії:

1929 ринковий крах

SEC був покладений після краху на фондовому ринку 1929 року. Прагнучи запобігти повторенню подібних випадків, президент Рузвельт доручив групі експертів проаналізувати основні економічні фактори, що спричинили крах..

До цього часу ринки цінних паперів були в основному нерегульованими, загроженими шахрайством та обманом, і застереження емптора ("Хай покупець остерігається") був принципом роботи. Насправді єдині тодішні закони, що регулювали галузь цінних паперів, були відомі як закони «Синього неба», які вимагали реєстрації інвестиційних фірм та персоналу в кожній державі. Однак ці закони були значною мірою неефективними через легкість, з якою недобросовісні інвестиційні фірми могли обійти їх.

Закони про цінні папери 1933 та 1934 років

Команда експертів Рузвельта виявила, що жорстоке та нерегульоване маржинальне кредитування значною мірою є причиною краху, оскільки такі практики стали звичним явищем за попереднє десятиліття. Тому, щоб відновити довіру населення до фондового ринку та фінансової індустрії, Конгрес прийняв кілька основних актів законодавства, покликаних навести порядок на ринках та запобігти тому, щоб крах такого масштабу не повторився..

Закон про цінні папери 1933 р. Був першим прийнятим законодавчим актом, який передбачав положення щодо всіх первинних публічних пропозицій та первинних випусків цінних паперів. Швидко наголосив Закон про біржу цінних паперів 1934 р. Був прийнятий для регулювання вторинних ринків цінних паперів і тим самим створив SEC. SEC був доручений виконанню всіх законодавчих актів про цінні папери, а президент Рузвельт призначив Джозефа П. Кеннеді першим головою SEC.

Організаційна структура

В даний час SEC складається з п'яти окремих підрозділів з 18 офісами, всі з яких знаходяться у штаті Вашингтон D.C. Крім офісів штаб-квартири, він підтримує 11 супутникових офісів, розташованих по всій країні, і керується радою комісарів..

Комісари

Комісію з цінних паперів та бірж очолює рада з п'яти уповноважених, які призначаються Президентом строком на п’ять років, які діють на поетапній основі. Тільки трьом членам комісії дозволено належати до однієї і тієї ж політичної партії, намагаючись уникнути політичних упереджень в адміністрації агентства. П'ять підрозділів SEC - це корпоративні фінанси, правозастосування, управління інвестиціями, ризик, стратегія та інновації та ринки торгівлі..

Відділ корпоративних фінансів

Ця галузь SEC покладається, головним чином, на нагляд за фінансовим розкриттям корпорацій, які випускають будь-який тип цінних паперів, що публічно торгуються. Він періодично переглядає необхідні подачі даних компаній, такі як форми К-10, заяви про реєстрацію нових випусків, матеріали про голосування через проксі, а також щорічні звіти акціонерів, а також всі документи, пов'язані з тендерними пропозиціями, злиттями та поглинаннями. Ці розкриття інформації повинні містити будь-яку фінансову інформацію, яка допомогла б інвестору вирішити, купувати чи ні цінні папери.

Відділ торгівлі та ринків збуту

Ця галузь відповідає за підтримку справедливої та справедливої торгівлі на ринках цінних паперів. Він здійснює нагляд за щоденними операціями бірж, а також саморегулюючими організаціями (СРО), такими як FINRA та MSRB (Муніципальна рада з управління цінними паперами), а також агентами з переказу, зберігачами клірингів, адміністраторами інформації, рейтинговими агенціями та всіма ними відповідний персонал.

Цей підрозділ також здійснює нагляд за SIPC (Securities Investor Investment Corporation), яка є галуззю цінних паперів, що є FDIC для банківської галузі. Він гарантує вкладам інвесторів до 250 000 доларів за рахунок проти неплатоспроможності брокера-дилера - не ринкових втрат. Він також допомагає Раді уповноважених у формуванні норм і тлумачення всіх правил, що стосуються торгівлі на вторинному ринку.

Відділ управління інвестиціями

Цей підрозділ присвячений нагляду за всіма сторонами в галузі цінних паперів, які управляють активами для інвесторів, включаючи пайові фонди, зареєстровані консультанти з інвестицій, менеджери з портфелів та аналітики, які надають дослідження та коментарі щодо будь-якого типу цінних паперів. Він також розглядає подання, що надсилаються усіма інвестиційними радниками та компаніями, щоб гарантувати, що інвесторам надається адекватна інформація про всі продукти та послуги, що керуються професійно..

Відділ примусового виконання

Коли допущено порушення правил СЕК, підрозділ правоохоронних органів вживає заходів. Цей підрозділ дає рекомендації агентству щодо таких дій, як розпочаття розслідувань, порушення цивільних справ та притягнення до відповідальності. Він також працює спільно з іншими правоохоронними органами та урядовими установами, такими як IRS, коли це необхідно.

Будь-яке розслідування, здійснене цим підрозділом, має приватний характер і дуже нагадує судовий процес, який слід за іншими правоохоронними органами. Відділ примусового виконання спочатку збиратиме докази та інші дані з історичних досліджень, СРО та інших відповідних організацій. Потім він має повноваження роздавати повістки та обвинувачення свідкам та підозрюваним. Деякі справи також передаються до федеральних судів, залежно від питань, що стосуються, а інші розглядаються внутрішньо як адміністративні дії.

Ця галузь зазвичай розслідує декілька різних видів порушень, включаючи продаж незареєстрованих цінних паперів, інсайдерську торгову діяльність, маніпулювання ринковими цінами, упущення або спотворення істотних фактів щодо цінних паперів або компанії, крадіжки або розкрадання коштів та непристосованість до клієнтів.

Відділ ризиків, стратегії та фінансових інновацій

Швидкі зміни та інновації на ринках цінних паперів у поєднанні з вибухом нових фінансових продуктів та послуг вплинули на нашу економіку та суспільство таким чином, що ми ще не розуміємо. Таким чином, цей підрозділ SEC був створений для вивчення та моніторингу впливу цих змін на економіку та зокрема на інвесторів. Таке спостереження може допомогти агентству визнати нові тенденції та ризики, які раніше не існували. Він також може координувати з іншими галузями для ефективного моніторингу певних умов та факторів, що виникли внаслідок нової технології та інших сил.

Правила та консультації

Кожен підрозділ СЕК також консультує суб'єкти, які вони керують, з юридичних та процедурних питань, намагаючись навчити їх, як найкраще дотримуватися норм. Вони також можуть видати більш офіційні вказівки через листи "Не дію", які пояснюють думку підрозділу щодо того, чи схвалить СЕК запропонований хід дій, що вживаються відповідною стороною..

Правило

Щоразу, коли SEC має намір створити нове правило, він спочатку подає пропозицію для громадської думки. Ця пропозиція окреслює характер і мету правила, а також його імплементацію. Зазвичай ця пропозиція може бути публічною для коментарів протягом 30 - 60 днів. Після цього пункт SEC серйозно розглядає інформацію та намагається включити її до конкретних принципів остаточного правила.

Офіси SEC

Офіси SEC є щоденними вирішенням кожної конкретної функції в агентстві. Ці офіси включають Управління Генерального адвоката, яке виконує функції головного юрисконсульту для SEC, Управління головного бухгалтера, яке виконує функції радника Голови SEC, та Управління інспекцій та перевірок відповідності, яке вивчає всі програми екзаменів та перевірок цінних паперів, якими керуються СРО.

Інші офіси займаються питаннями міжнародних справ, освітою та адвокатською діяльністю для інвесторів, законодавством та міжурядовими правилами, державними справами, внутрішніми справами та зайнятістю. Головний директор, генеральний інспектор та секретар також мають свої офіси в межах відомства. Управління суддів адміністративного права очолює кримінальне та адміністративне судочинство, порушене проти потенційних порушників регулювання цінних паперів. Закон судить, що персонал цієї канцелярії складається з незалежних судових адміністраторів.

Основне законодавство

З часу акта, який створив ТРЦ, було прийнято кілька основних законодавчих актів. Частковий список включає:

Закон про довіру 1939 року

Цей акт вимагає, щоб усі емітенти будь-якого виду боргу або цінного папера з фіксованим доходом, наприклад купюри, боргового зобов'язання або облігації, використовували прийнятну незалежну та належну кваліфікацію довірену особу, щоб діяти від імені покупців цінного папера. Угода між емітентом та довіреною особою повинна відповідати стандартам, викладеним у цьому акті.

Закон про інвестиційні компанії 1940 року

Цей закон регулює діяльність трьох типів інвестиційних компаній: фірми, що сертифікують суми, керовані інвестиційні компанії (взаємні фонди) та пайові інвестиційні трести (UITs). Головною з його положень є вимога розкриття інформації інвестиційними компаніями, наприклад, які цінні папери вони мають, та їх інвестиційна політика.

Закон про інвестиційних радників 1940 року

Цей акт схожий із Законом про інвестиційні компанії, але регламентує інвестиційних радників і вимагає від тих, хто надає інвестиційні або фінансові поради щодо компенсації, безпосередньо зареєструватися у SEC. Закон не визначає конкретних кваліфікацій чи акредитацій, які повинні мати консультанти для того, щоб функціонувати як такі.

Однак наступні особи не вважаються радниками, і тому їх не потрібно реєструвати:

Банки, які також не є інвестиційними компаніями
Брокер / дилери або їх зареєстровані представники, які не отримують спеціальної компенсації за надання консультацій
Видавці фінансових ЗМІ, які мають загальний та регулярний тираж
Ті, хто займається державними цінними паперами в США
Вчителі, адвокати, бухгалтери та інші, поради яких є випадковими для їх основної професії

Крім того, Закон перелічує три підкатегорії радників, які вважаються звільненими та не вимагають реєстрації в SEC.

Радники, які не рекомендують публічно торгуються цінними паперами та клієнти яких постійно проживають у тому ж стані, що і домашній офіс консультанта
Радники, які консультують лише страхові компанії
Радники, які консультували менше 15 клієнтів за будь-який попередній рік.

Однак ці три винятки були фактично усунені в 1997 р. Законом про координацію нагляду за наглядом радників. Ця поправка до попереднього акта вимагає будь-якого радника, який управляє активами понад 25 мільйонів доларів, щоб зареєструватися у SEC. Особи, які мають активи нижче цього рівня, можуть зареєструватися у своїй країні, за умови, що в їх штаті є вимога реєстрації. Якщо ні, то ці консультанти також повинні зареєструватися у SEC.

Ті, хто зобов’язаний зареєструватися за будь-яким актом, повинні подати бланк ADV у SEC та сплатити 150 дол. Форма ADV повинна оновлюватися щорічно та перераховувати характер та сферу діяльності радника, особисту та професійну історію, передумови та інші відповідні дані.

Закон про правоохоронні порушення та торгівлю цінними паперами 1988 року

Цей акт був прийнятий для боротьби з інсайдерською торгівлею. У 1980-х роках спостерігається хвиля злиття та викупу, яка зробила торгівлю внутрішньою інформацією дуже вигідною. Цей акт дає право СЕК стягувати в три рази більше виграшів від цієї діяльності проти правопорушників, а також суттєво збільшував максимальні грошові штрафи та тюремні терміни для інсайдерів. Він також передбачав відповідальність за керівників працівників, які займаються торгівлею інсайдерською діяльністю.

Закон Сарбанса-Окслі 2002 року

Цей акт був створений на хвилі кризи Енрона та Світома. Цей акт підкріплює інформаційні розкриття інформації, необхідні корпораціям, і містить кілька основних статутів, спрямованих на запобігання корпоративним та бухгалтерським шахрайствам. Він також створив Раду з нагляду за бухгалтерським обліком публічної компанії (PCAOB), яка зараз функціонує як наглядова комісія для бухгалтерської професії.

Закон про реформу та захист прав споживачів Додд-Френка на Уолл-стріт

Цей акт є складним і широкомасштабним законодавчим актом, прийнятим у 2010 році, який спрямований на запобігання майбутніх кредитних криз, як той, що розпочався у 2008 році. Це відбувається, зокрема, шляхом моніторингу фінансової стабільності інститутів, подальшого регулювання фінансових деривативів та кредитні свопи та загалом надають більше повноважень та фінансування регуляторним органам.

Відомі випадки SEC

SEC прийняла рішення про тисячі цивільних та кримінальних випусків цінних паперів, що стосуються як фізичних осіб, так і установ з моменту створення. Деякі з цих випадків приділяли значну увагу ЗМІ, особливо, якщо в них бере участь знаменитість, не пов'язана з цінними паперами, наприклад, кінозірка або професійний спортсмен.

Перелік деяких більш відомих справ SEC, пов’язаних із шахрайством з цінними паперами, включає:

Фран Таркентон

Хоча цей хитрий колишній захисник НФЛ Зал слави був відомий своєю здатністю рятувати захисників на полі, він не був досить спритний, щоб ухилитися від SEC, коли це заполонило його та його компанію з комп'ютерного програмного забезпечення за звинуваченнями в обліку шахрайства.

SEC звинуватив його у тому, що він повідомляв про мільйони доларів неправдивого доходу для своєї програмної фірми протягом двох років, безкоштовно розвантажуючи товари компанії на клієнтів та торгових посередників (якщо продукція насправді не призвела до подальших продажів). Тоді компанія зафіксувала ці подарунки як продажі, за що СЕК стягував зусилля, щоб замаскувати зменшення доходів компанії. Таркентон був змушений заплатити понад 150 000 доларів штрафу і продав свою компанію лише за кілька доларів за акцію в 1994 році.

Марта Стюарт

В одному з найбільш широко розрекламованих торгових скандалів з недавньої історії, ця медіа-королева кулінарії та прикраси дому потрапила в масштабний скандал з інсайдерською торгівлею восени 2001 року. Вона скинула акції ImClone майже на чверть мільйона доларів. , фармацевтична компанія, незадовго до того, як FDA заявила, що не прийме останнього ліки від раку - Erbitux.

Незабаром після того, як вона продала свої акції, акція впала до 10 доларів за акцію. Швидкий термін її продажу викликав підозри у слідчих, які виявили, що вона входить до групи друзів Самуала Ваксала, генерального директора ImClone. У 2004 році вона була засуджена за перешкоду правосуддя та неправдиві заяви федеральним слідчим і була засуджена до кількох місяців у федеральній пенітенціарній установі плюс штраф у розмірі 30 000 доларів США.

Звичайно, це було ніщо в порівнянні з тим, що отримав Ваксал. Йому довелося заплатити колосальні 4,3 мільйона доларів понад семирічний вирок. Однак Стюарт був змушений піти у відставку від власної компанії через негативну рекламу, що випливала з її переконання.

Марк Кубинський

Відвертий власник мільярдера чемпіона НБА Даллас Маверикс бореться з обвинуваченнями в торгівлі інсайдерськими діями з 2004 року. SEC заявила, що продала свій пакет акцій Mamma.com після того, як виявила, що інтернет-пошукова фірма має намір випустити акції з публічними акціями. SEC стверджувала, що терміни його продажу дозволили йому ухилитися від втрат на понад три чверті мільйона доларів.

Кубань швидко звільнився з агентства, оголосивши свою справу "без заслуг". В даний час він шукає санкцій проти SEC у результаті цього розслідування. Остаточний результат ще не визначений.

Іван Боський

Цей відомий інсайдерський торговий випадок з 1980-х допомагав надихнути фільм Олівера Стоун "Уолл-стріт". Персонаж Гордона Гекко витягнутий з кількох головних гравців на Уолл-стріті того часу, серед яких Боєскі та Майкл Мілкен. Боескі був корпоративним арбітражем із неймовірним сприйняттям для пошуку акцій компаній, які виявилися цілями корпоративного поглинання. Коли оголошення про поглинання було оголошено, акції Боеського підскочать, і він та його інвестори отримають швидкий прибуток.

Але дослідники цінних паперів зрозуміли, що ніхто не може бути таким послідовно спритним чи щасливим, і розслідування виявило, що він займається більше, ніж просто дослідженням або аналізом цінних паперів. Він насправді консультував відділення злиття та поглинання великих інвестиційних банків, щоб виявити, хто кого купує. Боєскі відшкодував двом іншим партнерам конкретні деталі поглинань, одного з яких SEC примусив давати показання проти нього. Тоді агентство стягнуло з нього штраф у розмірі 100 мільйонів доларів США на вершині ув'язнення за його злочини. Дії Боеського безпосередньо змусили Конгрес прийняти Закон про торгівлю інсайдерами 1988 року.

Майкл Мілкен

Ключовий керівник інвестиційного банку Дрексель Бернхем Ламберт, цей відомий рекетщик отримав прізвисько "Кінчик невинних облігацій" у 1980-х роках і йому справді приписують створення ринку облігацій на високому рівні. Однак доходи, створені від випусків облігацій непотребних облігацій, Milken використовував для рефінансування неплатоспроможних емітентів за схемою піраміди, яка принесла величезний дохід для Drexel Burnham Lambert.

Мілкен також почав торгувати внутрішньою інформацією, і нестабільність, створена його схемами, вважається головним фактором, що зумовлює крах заощаджень і позик в кінці 1980-х. Нарешті Іван Боєскі підкреслив Мілкена до ДВК, намагаючись полегшити власний вирок. Згодом Мілкен був засуджений і засуджений до 10 років ув'язнення та накладений штраф у розмірі понад мільярд доларів. Йому та Боеському також заборонили довічно з цінних паперів. Однак Мілкен негайно порушив термін служби після відбування покарання, ставши консультантом, і був швидко оштрафований ще на 42 мільйони доларів SEC.

Берні Медофф

Цей колишній голова NASDAQ врешті-решт створив власний хедж-фонд, який, імовірно, генерував свої постійні щомісячні доходи від стратегії опціону. Однак фонд фактично здійснював збитки, які в цілому становили приблизно 50 мільярдів доларів.

Однак Медофф зміг на час покрити ці втрати капіталом від нових інвесторів, але, нарешті, його спіймали, коли він визнав, що робив власним працівникам. До того часу, як він закінчився, Медофф стягував інвесторів з вражаючими 65 мільярдами доларів і в кінцевому підсумку отримав небачені 150 років тюремного ув'язнення за те, що сьогодні стало відомим як схема Берні Медоффа Понзі.

Заключне слово

З моменту свого створення в 1934 році SEC прагнула захистити інвесторів, сприяючи справедливим та упорядкованим ринкам. Він досягає цього за допомогою кількох різних напрямків, включаючи законодавство, адміністративні вимоги та правозастосовчі дії. Характер і сфера застосування цієї невід'ємної частини уряду, швидше за все, продовжать розширюватися, щоб не відставати від зростаючих розмірів та складності ринків цінних паперів..