Який коефіцієнт ціни до заробітку (P / E) - визначення, формула та обмеження

Коефіцієнт P / E найчастіше використовується для швидкого порівняння двох цінних паперів, щоб побачити, як Wall Street оцінює їх, при цьому більш високий P / E говорить про те, що майбутні прибутки більш ймовірні. Поділ загальної ціни на акції (чисельник) на прибуток на акцію (знаменник) виробляє співвідношення. Наприклад, акція з ринковою ціною 15,00 доларів та прибутком 1,00 долара за акцію матиме співвідношення P / E 15 (15/1 = 15).

Коефіцієнти P / E можуть бути розраховані на минулий чи реалізований прибуток, прогнозований прибуток або їх комбінацію. Заробітки іноді коригуються, щоб виключити надзвичайні події, оскільки вони навряд чи повторяться. Розглядаючи коефіцієнти P / E, важливо зрозуміти, чи коригувались доходи та чи є вони фактичними чи прогнозними.

Приклади різних типів P / E включають:

Короткий або поточний P / E. Аналітики використовують заробіток за останній 12-місячний період. По мірі завершення кожного кварталу прибуток на одну акцію за найстаріший квартал падає, а останній квартал додається до загальної суми.
Прогнозоване або вперед P / E. Дільник - це прогнозований або орієнтовний прибуток на акцію протягом наступних 12 місяців. Оцінка може бути оцінкою одного аналітика або консенсусною оцінкою групи аналітиків. Важливо знати особу та кваліфікацію аналітиків, які дають оцінку, щоб визначити, чи вона реальна.
Комбінований або змішаний P / E. Деякі аналітики використовують комбінацію двох останніх кварталів фактичного заробітку плюс перші два чверті прогнозованого заробітку як дільник.

Незалежно від того, який тип P / E ви використовуєте, важливо бути послідовним, порівнюючи період з періодом або акції однієї компанії з іншим. Оскільки аналітики мають широкий розсуд у виборі числа, яку вони використовують для обчислення коефіцієнтів P / E, ви не повинні дивуватися, що співвідношення зазвичай варіюються від аналітика до аналітика чи від фірми до фірми. Будьте уважні, щоб ви не порівнювали яблука з апельсинами.

Інтерпретація та використання співвідношення ціни та заробітку

Простіше кажучи, P / E - це показник того, скільки інвесторів у конкретний момент часу готові платити за кожен долар заробітку компанії. Середній показник P / E для запасів з 1900 року становив близько 15.

Компанії, які ростуть швидше, ніж середні, зазвичай отримують більше співвідношення ціни та заробітку (більше 15), що відображає, що інвестори сьогодні готові платити більше за долар заробітку, оскільки вони очікують, що приріст майбутнього прибутку перевищить показник інших компаній. Наприклад, компанія з коефіцієнтом P / E 30 теоретично заробляла б удвічі більше темпів зростання компанії з P / E 15. І навпаки, компанія зі зростанням доходів, який, як очікується, буде меншим за середній, матиме нижчий P Коефіцієнт / E (менше 15).

Загальне використання співвідношення P / E інвесторами вирішує, яку компанію в галузі викупити. Наприклад, якщо дві компанії мають однаковий прогнозований прибуток на акцію, але компанія A має нижчу P / E, ніж компанія B, інвестор, швидше за все, вибере компанію А. Цей вибір ґрунтується на презумпції, що ринок оминув компанію A і , коли дохід буде досягнутий, його коефіцієнт P / E підніметься до рівня Р / Е компанії B.

Звичайно, співвідношення P / E компанії B замість цього може скоротитися до співвідношення компанії A. Рішення придбати компанію A, а не компанію B, все-таки буде справедливим, оскільки ціна компанії B знизиться, відображаючи нижчу P / E.

Обмеження співвідношення ціни і прибутку

Хоча співвідношення P / E є популярними та корисними показниками, за допомогою яких можна порівняти альтернативні інвестиції в цінні папери, їх найкраще використовувати як загальні показники вартості. Співвідношення ціни та заробітку через їх простоту мають властиві обмеження як аналітичний інструмент:

Ринкові ціни в короткостроковому періоді можуть бути нестабільними. Короткострокові ціни на ринку обумовлені емоціями, викликаними чутками та очікуваннями. Як наслідок, коефіцієнти P / E можуть періодично виходити з удару, поки факти та логіка не повернуться до інвестиційної громадськості. Будьте впевнені, що ви враховуєте коефіцієнт за певний проміжок часу, щоб зменшити мінливість, що виникає внаслідок необґрунтованої ейфорії чи побоювань.
Повідомлений прибуток часто управляється. Генеральні директори та фінансові директори компанії усвідомлюють, що послідовна очікувана ефективність, як правило, винагороджується більш високим співвідношенням, ніж нестабільні, несподівані результати, навіть якщо вони позитивні. З цієї причини керівництво часто прагне нівелювати звіт про прибутки, приймаючи бухгалтерські рішення, які оптимізують їх для задоволення очікувань інвесторів.
Ненормально високі темпи зростання в заробітках не можна підтримувати нескінченно. Вплив складних речовин часто не помічається, коли компанії ростуть і дозрівають. Високі темпи зростання приваблюють конкурентів, що, як правило, знижує маржу для галузі в цілому. У міру дорослішання компаній темпи зростання мають тенденцію до рівня, що відображає інтенсивність конкуренції, культурні зміни та складність управління більшою багаторівневою організацією. Коефіцієнти аномально високі, як правило, скорочуються з часом, насамперед тому, що прогнозований прибуток в кінці кінців оголошується або ціна акцій падає, коли прибуток розчаровує.
Надзвичайні події можуть спотворити майбутні очікування. Лідери ринку, які мають більш високе співвідношення P / E, виявили здатність постійно винаходити себе, впроваджуючи серію революційних продуктів рік за роком. З іншого боку, деякі компанії завойовують ринкову увагу одним продуктом, але не можуть підтримувати свою перевагу з часом. Інші можуть зазнати несподіваних втрат через зовнішні причини (наприклад, нові норми чи виробнича аварія) і ніколи не відновитись. У той же час деякі компанії вивітрюють бурю і повертають свою енергійність. Інвестори, як правило, «брендують» компанії виходячи з їх минулого, а не свого майбутнього, так що коефіцієнти P / E можуть не відображати справжню цінність фірми. Складність для багатьох інвесторів при аналізі P / E вирішує, чи співвідношення це чи не виправдане ймовірними майбутніми прибутками.
Компанії на ранньому етапі та природні ресурси можуть подавати змішані сигнали. Компанії, що розвиваються і на ранній стадії, часто витрачають великі кошти в перші роки, щоб завоювати частку ринку, будувати інфраструктуру або розвивати визнання клієнтів. Як наслідок, їх заробіток затримується або обмежується. У багатьох випадках вони звітують про збитки роками, перш ніж потрапляти в швидко зростаючий потік прибутку. Використання P / E не допомагає оцінити таку компанію, як Amazon (625 P / E) або Facebook (107 P / E). Аналогічно, результати природно-ресурсних компаній не відображають зростання активів та прибутку, які отримуються протягом декількох років. Витрати на виявлення часто віднімаються, а не капіталізуються, можливо, створюючи бухгалтерські збитки і не отримуючи прибутку.
Вплив боргу не помічено. Цінність компанії - це її поєднання власного капіталу та боргу. Позики збільшують потенційний прибуток або збиток, тоді як співвідношення ціни і прибутку враховує саме вартість власного капіталу фірми, а не загальну вартість боргу та власного капіталу. Компанія зі значною часткою боргу до загальної вартості несе більший ризик, ніж компанія, яка не має боргу.
Коефіцієнти P / E можуть бути складними для тлумачення. Низький P / E може означати, що вартість компанії занижена ринком в короткостроковій перспективі і являє собою можливість купівлі вимогливого інвестора. Це також може означати, що в компанії очікуються проблеми в майбутньому, а розумні інвестори скинули акції, щоб уникнути ймовірних втрат. Використання співвідношення P / E лише для інвестиційних рішень є ризикованою та нерозумною практикою.

Заключне слово

Співвідношення ціни та заробітку підраховується швидко та легко. Вони особливо корисні для негайного порівняння та поверхневого аналізу, якщо ви зрозумієте основну логіку розрахунку, а також його обмеження. Співвідношення P / E також слід використовувати з іншими показниками для підтвердження аналізу перед вживанням заходів.

Чи використовували ви співвідношення P / E в аналізі інвестицій?