Інвестування в індексні фонди проти керованих взаємних фондів

Дурниці, сперечаються інвестиційні компанії. Є багато менеджерів, які продемонстрували, що можуть перевершити випадковий вибір цінних паперів, навіть віднявши їхні збори - просто потрібно знати, як їх ідентифікувати. Крім того, активний менеджер може надати переваги, які випадковий кошик цінних паперів не може: Активний менеджер може зберігати більше грошових коштів, коли речі виглядають некрасиво, або переходити до поганих новин компанії, продаючи до того, як вся справа руйнується. На противагу цьому індексаторам доводиться їхати автобусом зі скелі.

Хто прав? Ну, якщо вам доведеться запитати, тоді прийшов час повернутися до основ і подивитися, як проектуються та будуються пайові фонди - включаючи індексні фонди. Ви також повинні вивчити деякі ключові показники.

Як і у багатьох аспектах інвестування, контекст рахується, і для обох підходів часто є час і місце.

Що таке взаємний фонд?

Взаємний фонд - це просто домовленість, в якій група інвесторів збирає свої гроші разом і наймає професійного менеджера грошей для купівлі та продажу цінних паперів від їх імені. Типова домовленість полягає в тому, щоб менеджер з грошей (або його компанія) щороку брав інвестиційний збір з активів фонду - як правило, від 0,5% до 1,5%. Це називається коефіцієнтом витрат і виходить безпосередньо з вашого рахунку як частка ваших активів.

Інвестиційна компанія бере ці гроші та використовує їх для піклування про накладні витрати, службові витрати та маркетинг, а також для оплати зберігача для здійснення операцій. Ці гроші також виплачують зарплату менеджеру фонду та команді аналітиків, яка допомагає менеджеру фонду вибирати акції, облігації та інші цінні папери для купівлі та продажу. Якщо у вас є менеджер - або команда менеджерів - який активно купує та продає вибрані цінні папери з метою максимальної віддачі, мінімізації ризику або обох, такий підхід називається активним управлінням.

Але що робити, якщо вам не потрібно було платити команді аналітиків, щоб сидіти цілий день і аналізувати цінні папери? Не могли б ви заплатити менший коефіцієнт витрат? Виявляється, ви можете через спеціальний вид пайового фонду, який називається індексним фондом.

Що таке індексний фонд?

Індексні фонди все ще є взаємними фондами, домовленостями, в яких ви об'єднуєте свої гроші з іншими інвесторами. А у вас ще є інвестиційна компанія, яка здійснює обробку ваших операцій. Різниця полягає в тому, що інвестиційна компанія не платить менеджеру фонду та команді аналітиків, щоб спробувати вибирати акції та облігації. Натомість фонд відрізає посередників, заощаджує інвесторам їхні зарплати і просто купує все в тому конкретному індексі, який він спрямований на копіювання. Цей індекс, наприклад, може відслідковувати акції, облігації або ЗНО.

Що таке індекс?

Індекс - це некерована колекція цінних паперів, розроблена для відображення параметрів властивостей, прибутковості та ризику певного сегмента ринку. Індекс - теоретична конструкція: ви не можете купувати акції безпосередньо в індексі, але ви може купувати акції компаній, що входять до індексу.

Наприклад, найбільш відомим індексом є, мабуть, індекс Standard & Poor's 500 з великими запасами. Цей індекс - це просто найбільша 500 американських компаній, що торгують на Нью-Йоркській фондовій біржі, вимірюється їх ринковою капіталізацією або загальною вартістю всіх їхніх акцій.

Сам індекс зважується ринковою капіталізацією, тобто індекс включає більше акцій великих компаній. Тому більші компанії мають більший вплив на дохідність фондового фонду, ніж менші.

Як це працює? Це просто: Інвестиційна компанія запускає індексний фонд і хоче, щоб фонд відслідковував S&P 500. Тож вони збирають гроші, а потім використовують гроші, щоб придбати рівну відсоткову частку кожної компанії в індексі. Ця частка буде невеликою - є багато інших людей, які вже володіють кожною компанією, тому вони зазвичай купують щось на зразок 0,001% кожної компанії в індексі. Інвестори не володіють індексом безпосередньо, але вони володіють акціями цього фонду, які теоретично дуже точно відслідковуватимуть показник, за вирахуванням суми їх витрат.

Зауважте, що тут немає ніякої ролі для аналітика - і все, що менеджер фонду робить, це гарантувати, що фонд постійно зберігає цінні папери в індексі. Він не намагається перемогти індекс; він просто переконує, що портфель відповідає максимально тісному індексу. Такий підхід називається пасивним управлінням.

Загальні індекси

Інвестори, звичайно, не обмежуються індексом S&P 500 для їх інвестування в індекси. Насправді сотні індексів на вибір, і багато інвесторів використовують їх у поєднанні один з одним.

Інші часто використовувані індекси включають наступні:

• Рассел 2000 відстежує американські акції з невеликим обмеженням.
• Вілшир 5000 спроби відстежити весь Всесвіт акцій, що публічно торгуються на NYSE.
• MSCI EAFE відстежує найбільші компанії на європейських ринках.
• Ринок, що розвивається MSCI відстежує фондові ринки в різних економіках, що розвиваються, таких як Південно-Східна Азія, Африка, Південна Америка та Центральна Америка.
• Індекс сукупних облігацій Barclays Capital відстежує всесвіт публічно торгуваних облігацій, включаючи казначейства, корпорації та високодохідні облігації.
• NASDAQ 100 - це показник 100 найбільших компаній, акціями яких торгуються в NASDAQ. Цей індекс також є великим індексом, як S&P 500, але значно більший за технологією.
• Ніккей 225 - це індекс, який відстежує найбільші японські компанії.
• Індекс MSCI США REIT відстежує результати діяльності найбільших державних фондів інвестиційних інвестицій в США.

Існують індекси, які відстежують майже кожну країну світу, більшість регіонів та більшість класів активів. Ринок США становить трохи менше половини всієї ринкової вартості акцій, що торгуються у всьому світі. Багато інвесторів люблять зазнавати значного впливу американських акцій, але також мають противагу впливу європейським акціям, азіатським акціям, ринкам, що розвиваються, REITs та облігаціям. Дещо або все це можна досягти за рахунок володіння індексними фондами.

Чи працює індекс інвестування?

Протягом багатьох років індексація виявилася ефективною стратегією для багатьох роздрібних інвесторів. Ось теоретична основа логіки індексації як стратегії:

Переваги

1. Ринки ефективні. Індексатор в основному вважає, що ринок в цілому дуже хороший у швидкому ціноутворенні всієї наявної інформації про акції або ринку в ринкову ціну (тобто ефективна гіпотеза ринку). Тому для даного розпорядника грошей майже неможливо послідовно переважати ринок протягом тривалого періоду часу.
2. Дуже важко заздалегідь визначити розпорядників коштів, які перемагають. Повертайтеся назад у часі і щороку переглядайте прибутки топ-менеджерів фондів. У переважній більшості випадків менеджер фонду буде літати високо протягом року-двох, керуючись ринковою тенденцією. Але після того, як ринки запустили свій курс, інший стиль інвестицій стає популярним, і торішніми героями є цьогорічні кози. Індексатор вважає, що не варто намагатися відгадати, хто буде найкращим менеджером цього року.
3. Менеджери взаємного фонду не можуть надійно додати вартість понад свої витрати. Прихильник пасивних причин управління тим, що в сукупності керівники пайових фондів та інші інституційні інвестори не можуть надійно перемогти ринок. Чому? Тому що, у сукупності, вони є Ринок. Тому вони майже приречені недооцінювати добре побудований показник приблизно на суму своїх витрат.
4. Індексні фонди мають нижчий оборот. Кошти у вашому портфоліо коштують грошей, щоб зменшити або надмірно торгувати цінними паперами. Взаємні фонди повинні платити брокерам та трейдерам, а також повинні поглинати приховані витрати на розпродаж ставок-запитів щоразу, коли вони торгують. Спред ставки-запиту - це різниця між тим, що виробник фондового ринку платить за акцію, і тим, за що вони продають. Брокерські фірми визначають перекриття між тим, що інвестори готові платити за цінні папери, і тим, що інвестори готові продати цінні папери, і вносять частину своїх грошей, викуповуючи різницю. Чим більше торгує фонд, тим вище ці витрати. Але індексні фонди ніколи не повинні торгувати, за винятком випадків, коли до індексу додаються нові цінні папери, або купувати або продавати достатньо, щоб покрити потоки фондів, що надходять та виходять, коли інвестори купують чи продають. (Менеджери закритого типу або ETF, менеджери не турбуються.)
5. Фонди індексу є економічно вигідними. Індексні фонди, як правило, неефективні для оподаткування, завдяки їх низькому обороту. Це важливо, тому що кожного разу, коли пайовий фонд продає холдинг з прибутком, він повинен передавати цей прибуток своїм акціонерам, які сплачують податки на прибуток від цього прибутку. Це не стосується коштів, що знаходяться на пенсійних рахунках, як IRA або 401k, але це головне врахування взаємних фондів, що знаходяться поза пенсійними рахунками. З цієї причини індексні фонди є популярним вибором для використання на оподатковуваних (не виходячи на пенсію) рахунках.

Продуктивність

Через ці вбудовані структурні переваги можна було б очікувати, що індексні фонди звичайно перевершують середню ефективність фондів, що активно управляються, які інвестують у одну категорію. Індексні фонди не можуть перемогти індекс, але оскільки вони наближають дохідність індексу при мінімізації витрат, більш низькі витрати повинні надати індексованим фондам помітну перевагу. Ми не очікували, що довго знаходимо індексний фонд низької вартості у нижній половині Всесвіту пайових фондів із подібним стилем інвестування.

То що ми знаходимо? Давайте подивимось на прибутки Vanguard 500, оригінального та одного з найпоширеніших індексних фондів, який відстежує S&P 500. Ми будемо використовувати клас акцій інвесторів, що є неінституціональним різноманіттям та фондом, який має більшість інвесторів насправді можна інвестувати в.

1. Фондові фонди
Станом на 23 січня 2012 року фонд Vanguard 500 надійно перебуває у верхній половині всього стилю, що поєднується з великими ковпаками (збалансований між ростом та вартістю), який відстежує Morningstar. Це вірно, якщо ви дивитесь на 10-річну, 5-річну або 1-річну послугу, де фонд розміщує рецензії в рейтингах 41, 33, 28 та 19 відповідно. (У відсоткових рейтингах низькі цифри - хороші, а великі - погані. "1" означає, що фонд знаходиться у верхній частині 1%, а "99" означає, що фонд знаходиться в нижньому 1%. Все, що менше "50" означає, що фонд зробив краще, ніж медіану.)

Чи переходить стратегія на облігації? Подивимось:

2. Фонди облігацій
Станом на 23 січня 2012 року індекс Vanguard Total Bond Market, який тепер відстежує сукупний індекс облігацій Barclays Capital, розмістив 10-річний, 5-річний, 3-річний та 1-річний тривалі проценти доходу 44, 36, 83, та 15 відповідно. Здебільшого фонд успішно перемагав серединний облігаційний фонд, хоча і не так послідовно, як аналог відстеження S&P 500. В обох випадках, однак, менеджери досить успішно відстежують свої індекси, відстежуючи їх протягом останніх 10 років на суми, приблизно приблизно їхні витрати.

Це приблизно те, що ви очікували, оскільки індекси, як теоретичні конструкції, не мають витрат. Тільки фактичний Взаємні фонди мають витрати, а індексатори просто прагнуть мінімізувати ці витрати.

Контррегулювання Воррена Бафетта

Воррен Баффет, голова Berkshire Hathaway та один із найуспішніших інвесторів, відхиляє логіку ефективних ринків. Неважко зрозуміти, чому: він заробив своє багатство - і щастя надзвичайно багато інших людей - купуючи акції зі знижкою до їх внутрішньої цінності. Простіше кажучи, він шукає акції, які на ринках ціновуються несправедливо низькими, саме тому, що ефективна теорія ринку не утримується в кожному випадку, з довгого удару. На його думку, він багато разів домагався успіху в пошуку акцій, що продають на 30%, 40% або навіть 60% від їх справжньої вартості. "Я б нерівний на вулиці з жерстяною чашкою, якби ринки були ефективними!" якось він сказав інвесторам.

Мінусом цього підходу до інвестування, звичайно, є те, що це займає багато часу і часто призводить до дуже вузьких портфелів, що може означати більшу мінливість. Не кожен інвестор може зайняти час, щоб наслідувати підхід Баффетта, навіть якщо він мав свої неабиякі знання з бухгалтерського обліку та ділового досвіду - що повертає вас до вибору взаємного фонду та вирішення, чи хочете ви заплатити менеджеру відсоток, щоб вибрати цінні папери ви або якщо ви хочете зберегти гонорар і інвестувати його, а не сплачувати його менеджеру.

Для більшості людей, які не мають часу та досвіду, щоб глибоко заглиблюватися в аналіз та дослідження, навіть Buffet рекомендує підхід до індексації.

Заключне слово

Природно, інвестиційні компанії люто захищають свою дернину. Вони непогано заробляють у людей, які наймають активних менеджерів. А деякі менеджери змогли додати вартості інвесторам за їхніми витратами у співвідношенні витрат і комісіях. Насправді, прихильники активного управління стверджують, що не має сенсу порівнювати індексні фонди із середнім фондом, оскільки можна визначити сильніших менеджерів. Наприклад, ви можете обмежити свій аналіз діючими менеджерами фондів, які мають термін принаймні 5 або 10 років та менший коефіцієнт витрат.

І дебати тривають. Щоб визначити, який підхід ви віддаєте перевагу, почніть з оцінки своїх потреб і для чого ви інвестуєте. Наприклад, чи буде приріст капіталу - чи ви будете інвестувати на пенсійний рахунок чи поза ним? І ви готові досліджувати менеджерів пайових фондів, щоб визначити, які саме може забезпечити надбавки над та їх відносним показником?

Перегляньте переваги індексування інвестицій вище та перевірте, чи мають вони для вас сенс. Якщо ви все ще не можете це зрозуміти, вкладайте гроші в обидва і нехай досвід стане вашим посібником.

(фотокредит: Bigstock)