Що таке корпоративна облігація - типи, ставки та як придбати

Однак багато інвесторів навчилися важко диверсифікувати свій портфель за допомогою інвестиційних механізмів із низьким та середнім рівнем ризику, які забезпечують компроміс між безпекою та рентабельністю інвестицій або рентабельністю інвестицій.

Корпораційні облігації можуть забезпечити передбачувані відсоткові виплати інвесторам, які шукають дохід, а також керовані рівні ризику. Однак вони мають деякі недоліки, які слід уважно розглянути, перш ніж вкладати кошти.

Основи корпоративних облігацій

Корпоративні облігації - боргові засоби, що випускаються корпораціями. Їх можуть випускати публічно зареєстровані компанії, а також приватні фірми. Як і інші боргові цінні папери, корпоративні облігації випускаються для фінансування капітальних проектів, таких як будівництво нового складу або виробничого об'єкта або придбання нового майна, обладнання чи інвентарю. Зазвичай вони випускаються в одиницях із номіналом, також відомим як номінал, у розмірі 1000 доларів.

Номінальна вартість - це сума, яку емітент облігацій зобов’язаний виплатити власнику на дату погашення облігації. Однак деякі облігації можуть мати мінімальну суму покупки - 5000 або 10 000 доларів.

Будова

Оскільки облігації є борговим інструментом, вони здійснюють регулярні виплати відсотків інвесторам, які їх купують. Як і казначейські облігації, корпоративні облігації мають конкретні строки погашення, після яких компанія погашає основну суму власника облігації та всі непогашені відсотки.

Терміни погашення корпоративних облігацій коливаються від одного року до 30 років. Облігації зі строком погашення менше одного року відомі як корпоративний папір або короткострокове фінансування, і, швидше за все, вони матимуть більші фінансові організації, включаючи банки, пайові та хедж-фонди, а не окремі інвестори. Корпоративні облігації - це популярний інструмент для інвесторів, що шукають дохід, від фінансових установ, які хочуть компенсувати інвестиції з більш високим рівнем ризику, до пенсійних інвесторів, які бажають отримувати процентні доходи протягом визначеного періоду часу.

Перш ніж випустити нову облігацію для широкої публіки, компанія - незалежно від того, чи вона приватна, чи котирується на фондовій біржі - повинна випустити проспект, який окреслює намічене використання грошей. Проспект описує термін облігації, включаючи його кінцевий термін погашення та дату погашення - перша дата, коли його емітент може викупити його. Він також окреслює початкову процентну ставку облігації, яка перевищує ставки за державними облігаціями з однаковою тривалістю строку. А в проспекті описано, як і коли виплачуються відсотки облігації - чи виплачується вона щокварталу, півроку, щорічно або одноразово, коли емітент викуповує облігацію.

Нарешті, проспект окреслює право власника облігації на виплату у випадку невиконання зобов'язань або банкрутства. Власники забезпечених корпоративних облігацій, які безпосередньо пов'язані з фізичними активами, такими як нерухоме майно чи обладнання, є одними з перших кредиторів, які отримали виплату у вигляді банкрутства або дефолту. Власники незабезпечених облігацій, які гарантуються лише обіцянкою емітента повернути інвестицію, погашаються лише після задоволення всіх забезпечених кредиторів.

Види корпоративних облігацій

На відміну від звичайних акцій, корпоративні облігації не надають прав власності базової компанії. Купуючи корпоративну облігацію, ви стаєте кредитором фірми, яка її випустила. Ці облігації бувають декількох різних форм:

Фіксована ставка: Цей тип облігацій несе фіксовану процентну ставку (визначається кредитним рейтингом її емітента на дату випуску облігації) протягом усього життя. Облігації з фіксованою ставкою зазвичай здійснюють піврічні відсоткові платежі. Зараз вони є найпоширенішим типом корпоративних облігацій.
Змінна ставка: Ставки цих інструментів змінюються у відповідь на коливання довгострокових базових ставок, при цьому більшість облігацій змінюється один раз на рік. Їх дохідність, як правило, визначається кредитним рейтингом компанії на дату кожного виплати відсотків.
Плаваюча ставка: Процентні ставки облігацій з плаваючою ставкою коливаються відповідно до ринкових орієнтирів, таких як Libor або ставка федеральних фондів Федеральної резервної системи, а також визначається кредитним рейтингом компанії на дату кожного коригування. На відміну від річних коригувань облігацій із змінною ставкою, зміни облігацій з плаваючою ставкою зазвичай відбуваються після кожного квартального платежу відсотків.
Нульовий купон: Ці облігації накопичують відсотки через щоквартальні, піврічні або річні інтервали, але вони не виплачують їх до моменту погашення або дати виклику. Їх ставки визначаються кредитними рейтингами їх емітентів на дату випуску.
Дзвінки: Емітенти позикових облігацій мають право викупити їх у власників протягом періоду часу або після визначеної дати. Наприклад, позичальна облігація з кінцевою датою погашення 31 січня 2028 року та датою виклику 31 січня 2020 року може бути (але не обов'язково) - викуплена після останньої дати. Якщо облігація викликається, її емітент зазвичай виплачує номінальну вартість - 1000 доларів США за одиницю - та будь-які невиплачені нараховані відсотки.
Вкладається: Після встановленої дати власники виставлених облігацій мають право вимагати від емітента повернення їх основної суми плюс усі накопичені відсотки. Це часто трапляється, коли власник облігацій минає - спадкоємці померлих власників облігацій можуть мати "право виживання", що дає право продавати успадковані облігації своїм емітентам..
Кабріолет: Конвертована облігація може бути конвертована у встановлену суму загальної акції її емітента. Це дозволяє кредитору компанії забезпечити фактичну частку в ньому. Як і ставкові та ставні ставки, конвертовані облігації мають обмеження щодо того, як і коли може відбутися конверсія. Вони також більш чутливі до коливань цін акцій емітентів, ніж інші типи облігацій.

Кредитні рейтинги корпоративних облігацій

Корпоративні облігації об'єднуються у дві широкі категорії: інвестиційний клас та неінвестиційний клас (останній розмовно називають статусом "мотлоху"). За шкалою S&P, яка є найбільш часто використовуваним вимірюванням у Сполучених Штатах, всі облігації, що мають рейтинг нижче BBB, вважаються спекуляційним або неінвестиційним рівнем. Кредитний рейтинг компанії може коливатися в часі у відповідь на зміни в його сприйнятій здатності погашати власників облігацій.

Дохідність облігацій обернено пропорційна кредитному рейтингу емітента - чим вище рейтинг, тим нижча дохідність - а облігації з нижчим рейтингом мають більший ризик дефолту. Однак важливо зазначити, що власники корпоративних облігацій користуються більшою безпекою, ніж акціонери. Якщо публічно торгувана компанія може призупинити дивіденди на звичайних або привілейованих акціях у будь-який час, будь-яка компанія, яка випускає корпоративну облігацію, має юридичне зобов'язання випускати регулярні виплати відсотків. Єдиний спосіб, коли компанія може ухилитися від цієї відповідальності - і, можливо, загрожує власникам облігацій, - це невиконання своїх облігацій або визнання банкрутства.

Забезпечені проти незахищених

Корпораційні облігації можуть бути забезпечені або незабезпечені. Забезпечені облігації гарантуються якоюсь формою застави, такими як інвентар, нерухомість або грошові активи. Незабезпечені облігації, також відомі як боргові зобов'язання, гарантуються лише обіцянкою компанії погасити. Деякі типи облігацій, наприклад конвертовані банкноти, завжди не захищені. Інші, наприклад, облігації з фіксованою ставкою та змінною ставкою, можуть бути будь-якими. Статус облігації окреслений у проспекті.

Коли емітент корпоративних облігацій оголошує банкрутство, власники забезпечених облигацій мають законне право вилучити узгоджене заставу. Необезпечені власники облігацій не мають такого права; у разі банкрутства їх можуть змусити позбавляти майбутніх відсоткових платежів, а також значну частину їх основних платежів. Незабезпечені облігації, як правило, компенсують цей підвищений ризик, пропонуючи більш високі процентні ставки. Однак конвертовані облігації, як правило, мають нижчі відсоткові ставки, оскільки вони можуть бути конвертовані у власний капітал.

Як купувати та продавати корпоративні облігації

Щоб купувати корпоративні облігації безпосередньо, все, що вам потрібно, - це брокерський рахунок. Брокерські фірми підтримують бази десятків тисяч загальнодоступних корпоративних облігацій, доступних на вторинному ринку (доступні після оригінальної емісії), від облігацій інвестиційного класу, випущених компаніями з блакитними чіпами, до непотрібних облігацій від менш усталених компаній, що торгують поза коштами. Більшість брокерських компаній пропонує складні інструменти пошуку, які дозволяють шукати ці облігації за галузями, мінімальною сумою покупки, дохідністю, рейтингом емітента та терміном погашення. Хоча жоден брокер не пропонує доступ до кожної корпоративної облігації на ринку, ймовірно, ви знайдете облігацію, яка відповідає вашим уподобанням, у базі даних великих брокерів.

Багато довідкових розділів Інтернет-брокерів пропонують рекомендації щодо фактичного процесу купівлі та продажу, але це не набагато складніше, ніж придбання звичайних акцій. Усі щойно випущені корпоративні облігації мають номінальну вартість - також відома як номінальна або номінальна вартість - 1000 доларів. Щойно випущена облігація може бути придбана через її андеррайтера - інвестиційного банку, який сприяє пропонуванню боргу емітента. Тим часом старі облігації можна придбати на вторинному ринку. На вторинному ринку більшість корпоративних облігацій продається поза коштом, таким чином, як і позабіржові акції. Залежно від переважаючих процентних ставок, облігації, продані на вторинному ринку, можуть коштувати більше або менше 1000 доларів за одиницю. Як на первинному, так і на вторинному ринку облігації можуть надходити з мінімальною сумою закупівлі 5000 доларів - п'ять одиниць - або більше.

Також можна придбати корпоративні облігації за допомогою взаємних фондів та фондових торгів (ETF), які є ринковими коштами, що складаються з акцій, облігацій та / або товарів. Ви можете вибрати різноманітні фонди взаємного обміну та біржових торгів, орієнтованих на корпоративні облігації, або принаймні включити їх як складову їх портфеля активів. Перш ніж інвестувати, прочитайте проспект кожного фонду, щоб визначити, що в ньому зараз - і що може бути додано до нього в майбутньому.

Як відрізняються корпоративні облігації від привілейованих акцій?

Існують подібності між облігаціями та привілейованими акціями, які можуть створювати плутанину у потенційних інвесторів. Оскільки корпоративна облігація є борговим інструментом, який не забезпечує частку власності у її емітента, привілейований пакет акцій - це власний капітал, який робить надають право власності на базову компанію. Як і звичайні акції, привілейовані акції позначаються тикерними символами і зазвичай торгують на біржах. Як такі, вони зазвичай є більш ліквідними, ніж корпоративні облігації.

Тоді як корпоративні облігації виплачують відсотки, привілейовані акції виплачують регулярні дивіденди, які можуть бути реінвестовані в додаткові акції. Не існує такого інструменту реінвестування корпоративних облігацій. Привілейовані акціонери мають право на повернення коштів перед власниками звичайних акцій, але після власників корпоративних облігацій, у випадку, якщо компанія-емітент оголосить банкрутство. Хоча конвертовані корпоративні облігації можуть бути обмінені на загальні акції їх емітентів за певних обставин, привілейовані акції завжди можуть бути обмінені на звичайні акції за узгодженим співвідношенням.

Переваги корпоративних облігацій

Вищі норми повернення, ніж державний борг. Корпораційні облігації мають більшу прибутковість, ніж державні облігації, включаючи захищені від інфляції облігації, такі як ощадні облігації серії I, з еквівалентною тривалістю строку. Наприклад, 10-річна казначейська облігація може принести 2,7%, а облігації серії I - 1,4%. Для порівняння, середня дохідність корпоративних облігацій AAA - найвищий рейтинг S&P - може скласти 3,12%. Облігації BBB, які є нижчим рівнем (але все ж якістю інвестицій), мали б дещо більшу прибутковість. У цьому прикладі вони можуть становити 3,72%.
Відносно передбачувані повернення. Корпоративні облігації, як правило, відчувають меншу мінливість і платять більш передбачувані прибутки, ніж акції, що виплачують дивіденди - навіть низьку мінливість, високодохідні сині фішки та корисні акції. Оскільки компанії можуть призупинити виплату дивідендів власникам акцій у будь-який час, вони юридично зобов'язані здійснювати регулярні виплати відсотків своїм власникам облігацій.
Придбання гнучкості. Корпоративні облігації не потрібно купувати великими шматками. Багато пайових фондів та ETF частково або повністю складаються з цих інструментів, і можна придбати одиниці таких коштів за меншу вартість, ніж 1000 доларів США за одну облігацію. Якщо ви хочете урізноманітнити кілька облігацій, але не можете дозволити собі придбати 10 корпоративних облігацій за 1000 доларів за штуку, є сенс інвестувати в облігаційний фонд, який може містити 10, 20, 30 або більше облігацій у будь-який момент.
Пріоритетні виплати у випадку банкрутства. Навіть якщо ваша корпоративна облігація не забезпечена заставою, її емітент повинен все-таки визначити пріоритет щодо погашення її основної суми та відсотків над будь-якими привілейованими або звичайними акціями, які випускає. Навіть якщо загальна акція компанії впаде до нуля, ви зможете уникнути повної втрати своїх облігацій.
Різні рівні ризику та винагороди. Такі кредитні рейтингові агенції, як S&P та Moody присвоюють рейтинги літерних оцінок всім корпоративним облігаціям на основі ризику, який вони становлять для власників облігацій, що, в свою чергу, може забезпечити основу, завдяки якій можна оцінити баланс виграшу облігації за ризиком та винагородою. Але майте на увазі, що рейтинги далеко не ідеальні, і їх слід застосовувати обережно - наприклад, надто оптимістичні рейтинги цінних паперів, захищених від сміття, безпосередньо сприяли тривалої рецесії кінця 2000-х. Однак відносно, якщо ви інвестуєте в облігацію з рейтингом С (найнижчий рейтинг за замовчуванням S&P), ви можете отримати двозначну віддачу від своїх інвестицій. У відповідь ви приймаєте реальну ймовірність того, що якщо емітент замовчується або вступить до банкрутства, ви отримаєте менше, ніж ви заплатили за облігацію. Якщо ви інвестуєте в облігацію з рейтингом AAA, ви приймаєте відносно низькі прибутки в обмін на більш ймовірне погашення.

Недоліки корпоративних облігацій

Відсутність ринкової доступності. Не кожна корпоративна облігація доступна для придбання через брокерські послуги. Деякі облігації доступні лише у складі облігаційного фонду, а інші можуть випускатися в таких невеликих розмірах, що для них фактично немає вторинного ринку. Це зменшує ліквідність та збільшує розбіжності між ставками, що продають покупці, та запитувальними цінами продавців. Крім того, більшість облігацій - особливо випущені міжнародними компаніями - не включаються до жодної фінансової біржі. Натомість вони продаються без рецепта, або як нові випуски, або на вторинному ринку. Оскільки кожна корпоративна облігація має унікальний ідентифікатор CUSIP, технічно можливо знайти конкретні облігації. Це корисно, якщо ви хочете володіти боргом, емітованим конкретною компанією, із визначеною датою погашення. Це також може допомогти вам знайти кілька облігацій, кожна з різними термінами погашення та дохідністю, від одного і того ж емітента. Однак для постійних інвесторів це недоцільно. Оскільки фонди облігацій містять десятки різних облігацій із різною прибутковістю та строком погашення - і часто є більш ліквідними, ніж окремі облігації - для звичайних інвесторів може бути більше сенсу купувати облігаційні фонди або ETF.
Регулярні інвестори мають непослідовний доступ до первинного ринку. Як і загальні акції з акціями на акції, нові випуски облігацій монополізуються інституційними інвесторами, брокерами, менеджерами фондів та індивідуальними інвесторами. Хоча для рядових інвесторів можливо придбати нові корпоративні облігації - такі великі брокерські послуги, як Fidelity, пропонують програми, що дозволяють власникам рахунків купувати нові випуски - це може зажадати швидких дій через відносно короткий термін пропозиції емітентів. Крім того, пропозиції окремих брокерів можуть бути плямистими з причин, що не підпадають під контроль інвесторів (або брокерів). Наприклад, Fidelity в даний час пропонує доступ до восьми нових випусків корпоративних облігацій, всі періоди пропонування яких закінчуються протягом днів. Після завершення випуску облігацій, багато облігацій стають доступними для перепродажу брокерськими компаніями та менеджерами фондів, або включаються у фонди облігацій, які можуть скористатися окремими інвесторами. Однак ціни на облігації коливаються на відкритому ринку, і якщо ринкова ціна облігації з номіналом 1000 доларів на одиницю зростає до 1,050 долара за одиницю після її первинного випуску, інвестор, який купує її на вторинному ринку, починає з втрата на 50 доларів.
Ризик виклику. Деякі, але не всі, корпоративні облігації мають право називати їх емітентами. Після виклику облігації емітент негайно викуповує облігацію у свого власника. Облігації можуть бути застосовані з різних причин, але найчастіше це відбувається тому, що переважаючі процентні ставки впали, а кредит емітента дозволяє йому забезпечити нижчі процентні ставки за новими борговими випусками. Оскільки облігаційні облігації зазвичай замінюються облігаціями з нижчою дохідністю - а облігації, як правило, називаються в періоди падіння процентних ставок - інвестору, облігація якого називається, можливо, доведеться погодитися на менші доходи при майбутніх придбаннях облігацій, які пропонують порівнянні рівні ризику. Крім того, власник облігацій, який купує свою облігацію на відкритому ринку, може платити більше 1000 доларів за одиницю. Якщо його або її емітент зателефонує до облігації незабаром після цього, він або вона понесе збиток від транзакції. Навіть якщо він або вона можуть заробити достатньо відсотків, щоб повернути початкову інвестицію, загальна дохідність холдингу, ймовірно, менша, ніж якщо б він придбав аналогічну облігацію, яка не підлягала позиції.
Ризик зміни процентних ставок та ринкової ціни. Якщо переважаючі процентні ставки падають, власники облігацій з плаваючою та змінною ставкою можуть отримувати менші виплати відсотків. Відповідно, інвесторам може бути важко вивантажити ці активи в умовах падіння процентних ставок. Це ускладнює перерозподіл облігаційних активів на більш вигідні інвестиції, такі як звичайні акції. Якщо процентні ставки зростають, власникам фіксованих облігацій також може бути важко розвантажити свої акції. Реальність полягає в тому, що їм доведеться продавати облігації зі знижкою (менше номіналу).
Сприйнятливість до тиску інфляції. Як і деякі інші процентні цінні папери, включаючи ОВДП, корпоративним облігаціям не вистачає вбудованого захисту від інфляції. Хоча переважаючі процентні ставки за новими випусками облігацій мають тенденцію до зростання в періоди підвищеної інфляції, це не приносить користі власникам довгострокових облігацій з фіксованою ставкою, які купували, коли інфляція була приборканою. Якщо ви підозрюєте, що більша інфляція знаходиться за кутом, подумайте про вкладення в облігації із змінною ставкою або захищені від інфляції цінні папери, такі як ощадні облігації серії I, або диверсифікуйте свій портфель цінними паперами, які, як правило, перемагають інфляцію, наприклад, звичайними акціями та нерухомістю.
Потенційна втрата принципала. Як і всі інвестиції, корпоративні облігації несуть ризик часткової або повної втрати основної суми. Незважаючи на те, що власники корпоративних облігацій рідко можуть бути повністю знищені, інвестори можуть втратити 50% або більше у випадку банкрутства або невиконання корпоративних зобов'язань. Якщо ви не можете стримати невеликий, але реальний ризик втратити свої інвестиції, погляньте на ще більш безпечні державні облігації.

Заключне слово

Корпораційні облігації пропонують передбачуваний прибуток, керований ризик та підтримку авторитетних корпорацій. Крім того, останніми роками значно зменшились деякі найбільші недоліки ринку корпоративних облігацій - наприклад, непослідовний доступ до нових випусків та відсутність ліквідності деяких облігацій на вторинному ринку. Зважаючи на це, корпоративні облігації можуть не підходити для інвесторів з дуже низьким або дуже високим апетитом до ризику, а тим, хто хоче максимально збільшити ліквідність своїх цінних паперів з фіксованою дохідністю, можна краще обслуговувати привілейовані акції.

Чи є у вас корпоративні облігації? Чи оцінюєте ви їх передбачуваний прибуток, чи ви віддаєте перевагу інвестицій із більшим ризиком та вищою винагородою?